前言：長(zhǎng)尾市場(chǎng)是指那些原來(lái)不受到重視的銷量小但種類多的產(chǎn)品或服務(wù)由于總量巨大，累積起來(lái)的總收益超過(guò)主流產(chǎn)品的現(xiàn)象。比如豆瓣當(dāng)年的增長(zhǎng)，離不開(kāi)長(zhǎng)尾效應(yīng)。

為方便閱讀，以下名詞將用英文代替。

DEX：去中心化交易所

CEX：中心化交易所

區(qū)塊鏈最明顯的用途之一，就是可以進(jìn)行無(wú)需許可、非保管資產(chǎn)性的交易。通常來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)這一用途的方式是通過(guò)“分散交換”或者是“去中心化交易所”。

雖然有許多的DEX不斷涌現(xiàn)出來(lái)，但是和大多數(shù)CEX相比，使用DEX的人還只是少數(shù)。（光是幣安就能頂上四個(gè)主要DEX交易量的1000倍，這四個(gè)主要的DEX為Uniswap，Kyber，0x，DutchX）。

如果去中心化交易所真的是未來(lái)的趨勢(shì)的話，為什么數(shù)據(jù)會(huì)那么難看？為什么會(huì)發(fā)生這種現(xiàn)象？

作者的假設(shè)是，DEX的市場(chǎng)其實(shí)比人們預(yù)想的要小的多。DEX正真的閃光點(diǎn)是在于為數(shù)字資產(chǎn)提供了一個(gè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)。

因?yàn)樵谄渌麜r(shí)候，大多數(shù)人們更喜歡在中心化交易所進(jìn)行交易。（人們更愿意選擇方便快捷的服務(wù)） 而所謂的數(shù)字資產(chǎn)長(zhǎng)尾市場(chǎng)應(yīng)該在于：中心化交易所不支持的代幣或者是市場(chǎng)。

不支持的代幣要么太小，要么風(fēng)險(xiǎn)太大，或者是極具競(jìng)爭(zhēng)性的交易所代幣。

太小：指的是低于一定交易量閾值的代幣，泛指那些成交量低迷的代幣。

高風(fēng)險(xiǎn)：指的是不存在高度監(jiān)管，具有很高風(fēng)險(xiǎn)的代幣。

競(jìng)爭(zhēng)性：指的是那些不同交易所發(fā)行的代幣，他們的利益是沖突的。

舉一個(gè)滿足上述三個(gè)特點(diǎn)的代幣，就是Bitfinex發(fā)行的LEO。

唯一支持LEO的CEX就是Bitfinex自己，而他們本身就是代幣的發(fā)行方。LEO在剛上線的時(shí)候，成交量非常低迷（每天的交易量大概只有500萬(wàn)美元左右）。

在監(jiān)管政策上，LEO不支持美國(guó)的投資者購(gòu)買（Bitfinex可以隨時(shí)更改白皮書(shū)或者是每月回購(gòu)LEO的比例，即使這樣的可能性不大，但這也使LEO具有高度的不確定性）。

同時(shí)LEO和其他交易所的平臺(tái)幣是處于一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，沒(méi)有一家CEX愿意把自己發(fā)行的代幣放在其他CEX上生成一個(gè)交易對(duì)，因?yàn)槟銦o(wú)法知曉他們?cè)谧约旱闹行幕w系中，是否利用不存在的硬幣進(jìn)行惡意操作。所以美國(guó)投資者想要獲得LEO的話只能通過(guò)兩種途徑，OTC或者是DEX。

不支持的市場(chǎng)要么是新的交易對(duì)（例如早期的ETH），要么是在一個(gè)新的交易場(chǎng)景中（例如游戲或者應(yīng)用程序，像是積分，游戲裝備，虛擬寵物等）。

這些市場(chǎng)和那些CEX所不愿支持的代幣，就價(jià)值層面來(lái)進(jìn)行比較的話，前期可能會(huì)顯得微不足道。

但是隨著時(shí)間的推移，這些市場(chǎng)假如能夠服務(wù)或滿足大多人需求的話，將會(huì)變得舉足輕重。（我們舉個(gè)現(xiàn)實(shí)的例子，例如初期的以太坊并沒(méi)有太大的法幣價(jià)值體現(xiàn)，正真的法幣價(jià)值爆發(fā)點(diǎn)是在ICO）。

DEX為投機(jī)者們提供了一些比較與眾不同的服務(wù)：更加豐富的數(shù)字資產(chǎn)種類和更多的市場(chǎng)。

按道理來(lái)說(shuō)，它們并不需和主流的老牌CEX競(jìng)爭(zhēng)。那些新興的CEX才是它們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象。因?yàn)樾屡d的CEX才可能在更多（幣種的）市場(chǎng)上與DEX競(jìng)爭(zhēng)，但這些CEX可能會(huì)處于一個(gè)弱勢(shì)。

因?yàn)榻灰渍邆冊(cè)诿鎸?duì)這些具有高度風(fēng)險(xiǎn)的代幣和市場(chǎng)的時(shí)候，他們更想利用非保管性交易來(lái)保證自己數(shù)字資產(chǎn)的安全性。 因此，去中心化交易所未來(lái)的成功，是和數(shù)字資產(chǎn)長(zhǎng)尾市場(chǎng)未來(lái)的成功息息相關(guān)的。（長(zhǎng)尾市場(chǎng)的尾巴需要足夠的長(zhǎng)）。

如果你想象一個(gè)由比特幣占據(jù)主導(dǎo)市場(chǎng)的未來(lái)，那么人們能夠使用帶有權(quán)益和功能的令牌將會(huì)變得少之又少， DEX的存在將會(huì)變的并不重要。（根據(jù)之前的文上所述，大多數(shù)人們更喜歡在CEX上進(jìn)行主流代幣的交易）

但是如果你想象一個(gè)擁有數(shù)百萬(wàn)種不同令牌的未來(lái)，很多人都會(huì)使用不同的代幣去獲得不同的服務(wù)和權(quán)益。就算這些令牌的市場(chǎng)都只存在于市場(chǎng)的長(zhǎng)尾之中，那么去DEX就已經(jīng)非常的成功了。

而且我們完全無(wú)法排除DEX成為主流的一種可能性：

1. 如果DEX的交易深度和流動(dòng)性超過(guò)CEX。

2. 監(jiān)管的壓力迫使中心化交易所遷移到DEX（參考幣安）。

3. 在DEX之外的創(chuàng)新，創(chuàng)造巨大的本地加密用戶基礎(chǔ)。

例如，基于web3的應(yīng)用程序，DEX完全可以作為游戲和應(yīng)用程序中一個(gè)便捷的交換接口。（去除DEX作為去中心化交易所的一個(gè)概念，“DEX”的本意是分散式交換。小巧的分散式交換接口/插件將會(huì)取代去中心化平臺(tái)的存在。在此它更像一個(gè)便于價(jià)值交換的快捷工具而不是平臺(tái)。

就我身邊聽(tīng)到的一些關(guān)于DEX所最常見(jiàn)的論點(diǎn)是（按人們所提及的頻率來(lái)進(jìn)行排序）：

1.非保管性交易，用戶的資金都是掌握在自己手里（減少被黑客攻擊的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目方卷錢跑路）。

2.匿名（提供秘密交易的工具==》避稅，實(shí)現(xiàn)資本外逃）。

3.更寬泛的代幣市場(chǎng)。

但我敢打賭決定DEX未來(lái)的重要因素，以上這三點(diǎn)應(yīng)該倒過(guò)來(lái)說(shuō)。

寬泛的市場(chǎng)是最為重要的，其次是被作為資本外逃的工具，最后的保證交易的安全性是少數(shù)人才關(guān)心的事。

我想很多人不會(huì)同意這個(gè)觀點(diǎn)，你覺(jué)得呢？

本文主要來(lái)自TonySong關(guān)于DEX的觀點(diǎn)，關(guān)于DEX還有一些內(nèi)容我也做一些補(bǔ)充：

關(guān)于LEO：

事實(shí)上LEO已經(jīng)在OKEX，GATE，ZB等主流CEX上線。作為一代梟雄的穩(wěn)定幣USDT，背后的Bitfinex也上線了USDC，USDK等交易幣種。所以是曾經(jīng)王者開(kāi)始衰敗，還是他們組成了一個(gè)利益共同體呢？

為什么做長(zhǎng)尾市場(chǎng)的不能是CEX：

大多數(shù)的項(xiàng)目方其實(shí)并不愿意和CEX合作，因?yàn)樗麄儫o(wú)法完全信任CEX，也無(wú)法防止他們作惡。加之CEX上幣假如越來(lái)越?jīng)]有底線的話，無(wú)論是用戶還是市場(chǎng)，都將淪為投機(jī)的工具，這將是一連串連鎖效應(yīng)。

分散交換更適合作為一個(gè)小型的接口，例如著名團(tuán)隊(duì)JUST做出的P3D，分散式交換更像一個(gè)轉(zhuǎn)換P3D和ETH價(jià)值的插件。也就是作者對(duì)DEX未來(lái)提出的假設(shè)之一，作為應(yīng)用程序的零部件。

而0X、Uniswap這些去中心化交易所，則為用戶提供了更多幣種市場(chǎng)的交易深度，不僅限于單一幣種的交換場(chǎng)景。用平臺(tái)形容更為合適。無(wú)論是分散式交換還是去中心化交易所，他們都能夠?yàn)橛脩籼峁┵Y金安全保障。

長(zhǎng)尾市場(chǎng)并不好做：

困難之處是在于如何連接長(zhǎng)尾市場(chǎng)。比方涉及到一些需要跨鏈交互的市場(chǎng)，那么需要的人工成本將是非常高昂的。

假如出現(xiàn)一種分布式商業(yè)的架構(gòu)體系，或者是一類全新的交易撮合算法，那么就是完全顛覆現(xiàn)有的中心化商業(yè)模式，這就更像是一個(gè)嶄新的人類社會(huì)文明。還有一些DEX為了合規(guī)，擁抱監(jiān)管（例如鯨交所，他們的用戶就涉及到了KYC問(wèn)題），那么這種DEX就很難成為漏稅、資本外逃的工具。

技術(shù)和市場(chǎng)是處于并行的一個(gè)狀態(tài)，而中心化的效率大大超過(guò)了去中心化，并且安全永遠(yuǎn)只是少數(shù)人的需求，也是DEX最容易實(shí)現(xiàn)的點(diǎn)。如何設(shè)計(jì)自驅(qū)的DEX接入長(zhǎng)尾市場(chǎng)可能是個(gè)不錯(cuò)的方向。