日前，轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的日海智能（002313.SZ，2018年由“日海通訊”更名而來）對(duì)外公布了一份總計(jì)12.344億元的二次修訂后的定增方案。

然而，日海智能最初的定增方案在2019年4月剛開始拋出來后不久，該公司又宣布擬用不超過10億元閑散資金購買理財(cái)產(chǎn)品的公告的發(fā)布，就引來了投資者的熱議，證監(jiān)會(huì)也在之后問及了包括募資量合理性等諸多問題。

在此次定增事項(xiàng)中，日海智能提到要建設(shè)AIoT運(yùn)營中心等項(xiàng)目，但有聲音認(rèn)為，進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)的日海智能，在一些領(lǐng)域進(jìn)入的步伐較慢。近日，一些受訪人士認(rèn)為，不論是日海智能當(dāng)前具有的相對(duì)優(yōu)勢的模組細(xì)分領(lǐng)域，還是券商分析師力推的在智慧城市方面的應(yīng)用層競爭力，以及日海智能所在的整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，公司都還面臨一些問題。

近日，《中國經(jīng)營報(bào)》記者就此次定增事項(xiàng)相關(guān)問題以及公司經(jīng)營方面的一些問題，通過多種方式向?qū)Ψ皆儐?，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

閑置資金買理財(cái)產(chǎn)品

日前，日海智能對(duì)外發(fā)布了其二次修訂后的定增方案，相較此前2019年4月16日公布的定增預(yù)案，非公開發(fā)行的A股股票數(shù)量均為不超過6240萬股，定增總額出現(xiàn)了變化，總募資額從15億元調(diào)減至12.344億元。

可以看到，新方案將募投項(xiàng)目中的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”一項(xiàng)的募資額度，從4.5億元調(diào)減到了3.7億元，并且將AIoT運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目的募投額度從原來的6.275億元調(diào)減到了4.419億元。對(duì)于研發(fā)中心及信息化系統(tǒng)升級(jí)的募投項(xiàng)目，不管是項(xiàng)目總投資額還是擬募投資金額度，前后均沒有變化。2019年11月1日，調(diào)減后的定增方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過。

然而，值得玩味的是，發(fā)布定增預(yù)案僅僅一周以后的2019年4月23日，日海智能就對(duì)外發(fā)布公告稱，公司將使用不超過10億元的閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。

就在同一天，日海智能方面還對(duì)外稱，將向控股股東珠海潤達(dá)泰投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“潤達(dá)泰”）的一致行動(dòng)人上海潤良泰物聯(lián)網(wǎng)科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“潤良泰”或“潤良泰基金”）申請(qǐng)不超過6億元借款，用于日海智能經(jīng)營周轉(zhuǎn)，借款利率為基準(zhǔn)年利率6.8%。

并且，在日海智能回復(fù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)問詢后的2019年8月2日，日海智能方面也對(duì)外披露，在不到4個(gè)月的時(shí)間里，向潤良泰申請(qǐng)的6億元借款額度已基本使用完畢，因此，潤良泰擬繼續(xù)向日海智能提供1.6億元的借款，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。而且這次潤良泰十分慷慨，借款利率為0。

對(duì)此，投資者都十分好奇，既然手握閑置資金，為何不將這筆錢用作日常流動(dòng)資金？

此外，還可以看到，日海智能在2018年末有5.52億元的貨幣資金，截至2019年9月30日，也有5.32億元的貨幣資金。即便在當(dāng)時(shí)回復(fù)證監(jiān)會(huì)的問詢時(shí)，日海智能也披露，截至2019年第一季度，公司也有3.72億元的貨幣現(xiàn)金。這讓人也難免產(chǎn)生上述同樣的疑問。

截圖來源：wind金融終端

截圖來源：日海智能公告

而事實(shí)上，不僅僅是投資者，監(jiān)管層對(duì)此也頗為關(guān)注。

在上述定增預(yù)案發(fā)布近三個(gè)月后的2019年7月初，證監(jiān)會(huì)對(duì)該定增方案即進(jìn)行了諸多問詢，涉及募投項(xiàng)目的具體建設(shè)內(nèi)容、投資數(shù)據(jù)安排明細(xì)、存貨及應(yīng)收賬款、募集資金合理性、商譽(yù)、向控股股東借款、業(yè)績下滑等方面。日海智能隨后在2019年7月24日對(duì)這些問題也一一進(jìn)行了回復(fù)。

彼時(shí)，在問詢函中，當(dāng)被問及此次募集資金量的必要性、是否存在變相利用募集資金投資類金融及其他業(yè)務(wù)的情形時(shí)，日海智能在銀行理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下，僅以截至2018年末和2019年3月末的時(shí)間點(diǎn)的情況回應(yīng)稱，該時(shí)間段的銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為0。

日海智能方面還回應(yīng)稱，股東向其拆借資金是其融資渠道的補(bǔ)充，解決的只是其部分臨時(shí)性、緊急性的融資需求。

而關(guān)于上述結(jié)合貨幣資金情況說明此次募集資金量的必要性時(shí)，日海智能方面稱，2019年第一季度末，公司當(dāng)期近一半的“其他貨幣資金”主要是銀行承兌匯票保證金、信用證保證金、履約保證金等。公司期末貨幣資金大部分為受限資金或具有明確用途的資金，閑置流動(dòng)資金較少。

潤良泰基金：物聯(lián)網(wǎng)新事業(yè)背后的操盤手

從曾經(jīng)單一的通信設(shè)備行業(yè)到后來全力進(jìn)發(fā)物聯(lián)網(wǎng)、成為一家“徹徹底底的物聯(lián)網(wǎng)公司”，日海智能于2017年進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，少不了當(dāng)時(shí)新入主的大股東和領(lǐng)導(dǎo)層的掌舵。

而事實(shí)上，潤良泰同其一致行動(dòng)人潤達(dá)泰剛開始接手公司的2016年，日海通訊（日海智能前身）還處在業(yè)績虧損的泥潭中。

然而，境況在2017年隨著芯訊通、龍尚科技這兩家模組公司的并入，開始慢慢有所好轉(zhuǎn)。公司的業(yè)務(wù)也隨之切進(jìn)了物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。之后，還通過一系列操作，實(shí)現(xiàn)了“云管端”通吃的業(yè)務(wù)布局。

那么，讓曾經(jīng)的日海通訊“換了新顏”的潤良泰，到底是個(gè)什么來頭？

公開信息顯示，成立于2015年的潤良泰基金，認(rèn)繳出資額達(dá)100億元，主要投資領(lǐng)域?yàn)門MT，該基金的執(zhí)行董事和總經(jīng)理為平安證券原董事長兼CEO楊宇翔，潤良泰基金的管理人為成立于2017年5月的上海聚量股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“聚量投資”），該公司法人代表為平安銀行原行長邵平。

天眼查信息顯示，潤良泰基金對(duì)外設(shè)有多只投資基金。在其對(duì)外投資案例中可以發(fā)現(xiàn)，基金的投資輪次更多偏向早期，面向游戲、金融、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的投資較多。

除了與日海智能的相關(guān)交易事項(xiàng)，也能看到一些知名投資項(xiàng)目。

比如，2015年5月，潤良泰基金參與了物聯(lián)網(wǎng)公司感知科技的天使輪投資。后者的法人代表劉海濤早年間即有“物聯(lián)網(wǎng)狂人”的稱謂。2010年，當(dāng)他在無錫創(chuàng)辦了感知科技母公司感知集團(tuán)之時(shí)，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也開始在中國慢慢起步，此前他還曾多次做客央視《對(duì)話》欄目，一時(shí)成為物聯(lián)網(wǎng)世界里炙手可熱的明星人物。

2017年9月，潤良泰基金還參與了有著感知科技、感知集團(tuán)工作背景的宋屹東、薛健等成立的感融物聯(lián)網(wǎng)科技（上海）有限公司的天使輪投資。

還可以看到，潤良泰基金在2017年2月，還和包括百度、高瓴資本、IDG資本、紅杉資本中國等在內(nèi)的資本方，一起參與了愛奇藝當(dāng)時(shí)15億美元的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購項(xiàng)目。

除了上述投資外，潤良泰基金也投向“自己人”。2018年11月，潤良泰對(duì)凱晟物聯(lián)科技有限公司（以下簡稱“凱晟物聯(lián)”）進(jìn)行了99%的股權(quán)投資，而后者的法人代表徐海鋒，除了是凱晟物聯(lián)的董事長，還是潤良泰基金的管理人聚量投資的運(yùn)營合伙人。

2018年10月，潤良泰基金還向B2B綜合服務(wù)平臺(tái)“易融星空”所屬的上海聚均科技有限公司（聚均科技）進(jìn)行了A輪投資，而該公司的董事長和法人代表也是聚量投資的法人代表邵平。

天津聚量商業(yè)保理有限公司

公開資料顯示，由邵平擔(dān)任董事長的聚量集團(tuán)，公司核心團(tuán)隊(duì)成員背景很是豪華，其中也有人與上市公司日海通訊存在關(guān)聯(lián)。

天眼查信息顯示，這其中的劉平，既是聚量投資運(yùn)營合伙人，也是日海通訊董事長；吳永平，不僅是聚量投資的合伙人，還是此前日海通訊的董事和副總經(jīng)理；日海智能的董事、副總經(jīng)理和董秘李瑋，同時(shí)也是聚量投資的合伙人；日海智能的原舒，同時(shí)也是聚量投資的董事總經(jīng)理；此外，聚量投資的合伙人何彬，也曾在游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）擔(dān)任副總經(jīng)理和首席投資官的職務(wù)。

可以看到，聚量集團(tuán)的核心團(tuán)隊(duì)成員，大都有金融、投資等方面的背景，且很多都有平安銀行、平安證券的工作經(jīng)歷。

據(jù)稱：“聚量集團(tuán)與境外一些優(yōu)秀投資基金緊密合作。這些基金位于美國東西兩岸和以色列等全球創(chuàng)新高地，投資于物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、金融科技、區(qū)塊連等前沿技術(shù)和商業(yè)模式。通過與這些基金的合作，聚量集團(tuán)有能力在跨境投資和并購中獲取獨(dú)一無二的資產(chǎn)來源?！?/p>

通過登錄聚量集團(tuán)下屬的深圳聚量科技合伙企業(yè)（有限合伙）的官網(wǎng)可以看到，網(wǎng)站首頁即顯示有“全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)投資和孵化能力”的字樣。

在“投資項(xiàng)目”中，聚量集團(tuán)該網(wǎng)站稱，投資的都是國內(nèi)外頂尖的物聯(lián)網(wǎng)公司和項(xiàng)目，包括Telit模組公司（全球模組市占率第一，服務(wù)美國等高端客戶），以及前文提到的日海通訊和它并購的芯訊通、龍尚科技，還有美國艾拉等。

據(jù)記者查詢獲悉，聚量集團(tuán)旗下的深圳聚量科技合伙企業(yè)（有限合伙）對(duì)外還持有聚量保理0.05%的股份。但天眼查信息顯示，2018年12月，成立于當(dāng)年2月份的天津聚量商業(yè)保理有限公司（以下簡稱“聚量保理”），因通過登記住所或經(jīng)營場所無法取得聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。

不過，根據(jù)日海智能相關(guān)公告，此前其還曾與聚量保理開展過應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。根據(jù)2018年9月20日雙方簽訂的合同，日海智能向其融資的額度為不超過2億元，融資期限不超過1年，融資利率為年化約6%（具體每筆業(yè)務(wù)對(duì)融資利率另有約定的，按其約定）。2019年初至2019年4月24日，日海智能向聚量保理融資5000萬元，應(yīng)支付融資利息及費(fèi)用為43.56萬元。

此外，從日海智能此前披露的向股東潤良泰借款的相關(guān)公告中可以看到，潤良泰的經(jīng)營情況并不樂觀。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，潤良泰的總資產(chǎn)為89.39億元，凈資產(chǎn)為82.58億元；2017年?duì)I業(yè)收入為1482萬元，凈利潤為-1.09億元。截至2018年12月31日，其總資產(chǎn)為86.40億元，凈資產(chǎn)為80.04億元；2018年?duì)I業(yè)收入為150萬元，凈利潤為-7055萬元。

此外，在潤良泰背后的那些LP中，不乏有上市公司的身影，其中就有永泰能源（600157.SH）旗下的華晨電力股份公司、張家港華興電力有限公司。

物聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)發(fā)展仍有挑戰(zhàn)

在坊間，日海智能被冠以“物聯(lián)網(wǎng)新龍頭”的標(biāo)簽，但在近日，多位投資界人士在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)提及，日海智能是一家讓人“吃不透”“看不明白”的公司。

這種疑惑主要體現(xiàn)在看似全面的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局之下，并且背后也站著大基金，但公司在物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面實(shí)際的盈利情況以及反映在二級(jí)市場上的股價(jià)，都似乎與“物聯(lián)網(wǎng)新龍頭”的名號(hào)不怎么相符。

前面已經(jīng)提到，潤良泰入駐后，日海通訊從2017年開始即主要通過收購、投資的方式，向物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)邁進(jìn)。而后，逐漸形成了“云管端”通吃的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局。不僅提供包括無線通信模組等AIoT設(shè)備和終端產(chǎn)品、云平臺(tái)及軟件服務(wù)，還有AIoT解決方案項(xiàng)目。

然而，正如有媒體所提到的，日海智能在5G方面的動(dòng)作已經(jīng)慢了半拍。近日，肥城方得投資咨詢有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理蔡振國也向本報(bào)記者表示：“日海智能在云和AI方面的布局和發(fā)展有點(diǎn)慢了，雖然2017年10月開始投資云平臺(tái)企業(yè)，但它從軟件端的云應(yīng)用到硬件端的數(shù)據(jù)中心，都依舊有點(diǎn)慢?！笨梢钥吹?，在此次的定增方案中，日海智能將建設(shè)AIoT運(yùn)營中心的項(xiàng)目也納入了其中。

“凡事都講輕重緩急，應(yīng)該先對(duì)未來能占據(jù)戰(zhàn)略制高點(diǎn)的業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)力，要切入物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，應(yīng)該首先快速在這兩個(gè)方面去發(fā)力，也就是要快速建立自己的數(shù)據(jù)中心和軟件平臺(tái)，而不是在模組方面。模組的毛利很低，競爭也比較激烈，主要是靠量，它背后的技術(shù)含量也比較低。”他補(bǔ)充提到。

2017年通過收購上述兩家模組公司，讓日海智能獲得了全球物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組約30%的出貨量市場份額，成為全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭企業(yè)。但根據(jù)招商銀行研究院的相關(guān)報(bào)告，從全球范圍來看，日海智能的通信模組業(yè)務(wù)還處在第二梯隊(duì)，而同在A股的移遠(yuǎn)通信則是國內(nèi)唯一進(jìn)入第一梯隊(duì)的企業(yè)。

而事實(shí)上，除了在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要環(huán)節(jié)上被稱慢了之外，近日，有不愿具名的通訊行業(yè)資深從業(yè)人員也向本報(bào)記者稱，日海智能這種看似很全面的產(chǎn)業(yè)布局，也會(huì)讓人有所擔(dān)憂。

“物聯(lián)網(wǎng)的幾個(gè)環(huán)節(jié)，其實(shí)要做好任一環(huán)節(jié)都是不容易的，如果沒有足夠的規(guī)模和能力，什么都想做，就有可能不會(huì)在某一些方面比較突出?！痹撏ㄓ嵭袠I(yè)人員向本報(bào)記者提到。

但也有媒體稱，日海智能堅(jiān)持為客戶打造“整套解決方案”，而不是一個(gè)個(gè)產(chǎn)品，這是因?yàn)?G最具潛力的智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，“客戶需要的都不是一兩個(gè)能解決單點(diǎn)問題的產(chǎn)品，而是需要能夠系統(tǒng)性提升工作效率的方案”。

此外，還值得關(guān)注的是，日海智能并入的物聯(lián)網(wǎng)公司個(gè)別還存在業(yè)績虧損的情況。

2019年9月4日，日海智能全資子公司深圳日海物聯(lián)技術(shù)有限公司（以下簡稱“日海物聯(lián)”）通過受讓安吉鑫晨企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“安吉鑫晨”）所持隆嘉云網(wǎng)61.54%的股份并向后者增資的方式，獲得了物聯(lián)網(wǎng)公司隆嘉云網(wǎng)80%的股權(quán)。

然而，日海智能方面對(duì)外披露，安吉鑫晨成立時(shí)間尚不足一年，未有實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)。2018年和2019年第一季度，隆嘉云網(wǎng)未經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別虧損161.92萬元、491.53萬元。

在此前日海智能回復(fù)監(jiān)管層對(duì)其2018年年報(bào)的問詢函時(shí)，日海智能方面提到，當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)市場還處于開發(fā)階段，各企業(yè)的主要策略是跑馬圈地，大量鋪設(shè)渠道銷售物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，提高物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，迅速獲取份額打開市場，因此物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品銷售價(jià)格尚未得到提升，相對(duì)于其傳統(tǒng)通信產(chǎn)品和服務(wù)來說，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)毛利率較低。

有數(shù)據(jù)顯示，2018年度，日海智能AI、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率為15.12%，而同期綜合通信產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率達(dá)19.77%。

近日，上述通訊行業(yè)資深從業(yè)人員向本報(bào)記者提到：“從業(yè)務(wù)展示方面來看，物聯(lián)網(wǎng)或智慧城市看上去也挺美好，但其實(shí)大多是一種功能驗(yàn)證或者場景描述，能真正落地形成持續(xù)商業(yè)運(yùn)作的，好像還沒有見到特別成功、特別成熟的。”

他以日海智能在物聯(lián)網(wǎng)具體應(yīng)用端智慧城市方面的一些應(yīng)用場景為例，進(jìn)一步向本報(bào)記者提到當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展中的一些問題：“比如說用在一些智慧城市的火警的報(bào)警傳感和通信設(shè)備，這塊用得還比較多，但還是處于一個(gè)小范圍的應(yīng)用?！?/p>

“物聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)好的理念，但是它除了上面提到的商業(yè)模型的不成熟，還有物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身的碎片化、行業(yè)壁壘、網(wǎng)絡(luò)傳輸過程中的數(shù)據(jù)保護(hù)等問題，以及物聯(lián)網(wǎng)連接的帶寬NB-IOT（窄帶物聯(lián)網(wǎng)），或也可能會(huì)影響一些物聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新等問題。”他補(bǔ)充提到。

近日，在模組廠商工作過的廈門載翔科技有限公司副總陳路平向本報(bào)記者提及：“從我自己接觸的眾多案例來看，物聯(lián)網(wǎng)最后的技術(shù)瓶頸幾乎都匯總到了芯片源頭。終端和應(yīng)用的很多問題源頭都會(huì)追溯并反饋回芯片商由他們牽頭解決，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)瓶頸是芯片，它才是物聯(lián)網(wǎng)的中樞和大腦。”

他還向本報(bào)記者透露，事實(shí)上，“從外人看來，日海智能的問題不在于技術(shù)資產(chǎn)和同行的差異，而在于收購后的內(nèi)部整合問題”。

此外，近日，也有接近日海智能的業(yè)界專業(yè)人士向本報(bào)記者稱：“以我對(duì)它的了解，憑它的體量和能力，如果想成為一個(gè)通吃‘云管端’的大平臺(tái)，估計(jì)比較難。”但他同時(shí)提到：“如果在智能家居這些方面的方向性更加清楚、更加明確，還是可以在這塊市場中有一定市場空間的?！?/p>