寒武紀看上去正處于最艱難的時刻，看上去將成為樓蘭古城，人們有理由擔心寒武紀會不會有一天消失在人工智能喧囂中。

曾經(jīng)的大客戶直接變成了競爭對手，新市場的拓展剛剛開始還沒有客戶能夠代替華為曾經(jīng)的貢獻，為了保持行業(yè)領(lǐng)先未來三到五年還需要繼續(xù)投入 30 多億研發(fā)新產(chǎn)品，與競爭對手相比資金實力生態(tài)銷售網(wǎng)絡(luò)都存在較大懸殊。

曾經(jīng)的高光少年，2020 年尋求上市的這一刻，大潮退去，突然變成了在海邊裸泳的者，那么，作為為數(shù)不多的在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上游掙扎的廠商，應(yīng)該如何看待其所面臨的處境，以及未來的走勢呢？

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壹，AI 芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征是什么

全球的芯片行業(yè)基本上是寡頭壟斷，能夠存活下來的廠商一個行業(yè)基本上是兩三個。最典型的就是 CPU 領(lǐng)域，AMD 和 Intel 兩大巨頭，市場份額、行業(yè)利潤、收入規(guī)模都處于絕對的壟斷地位，在這方面我們可以看到包括中國在內(nèi)即使依靠舉國科技體制優(yōu)勢，也很難與壟斷廠商競爭。

在移動處理器領(lǐng)域，全球也基本上市高通一家獨大的天下，雖然華為海思十多年冷板凳在這個領(lǐng)域有所起色，也主要是靠著華為手機快速發(fā)展的帶動，如果沒有華為手機，華為海思恐怕還要做十年冷板凳。

人工智能芯片也不例外，寒武紀所選擇的是一個只能成為壟斷寡頭的路，也就是說，如果寒武紀無法做到人工智能芯片領(lǐng)域的壟斷廠商，那么其前景將是暗淡的。

所以上交所的靈魂 20 問，其實只是關(guān)注了寒武紀在短期的財務(wù)指標和基于現(xiàn)狀的行業(yè)競爭比較分析。

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貳，AI 芯片行業(yè)的壟斷條件是什么？

對于上交所來說，其實更應(yīng)該關(guān)注，寒武紀是否、已經(jīng)、計劃建立 AI 的壟斷壁壘，這是應(yīng)該關(guān)注的內(nèi)容。

第一個壟斷條件就是專利。你可以看看高通自從成立之初一直在密集投入資源的事情，就是專利，其主要收入來源也是專利。這一點，寒武紀可以說過去做的不好，到目前只有 1500 多項專利。我們看到寒武紀把大量的人力、資本投入到研發(fā)產(chǎn)品上去了，雖然在過去兩年拿下了華為這個大客戶，但是當客戶自研的時候，寒武紀毫無還手之力。

第二個壟斷條件就是人力。人工智能芯片行業(yè)是智力密集型產(chǎn)業(yè)，雖然寒武紀背靠中科院，但是在人工智能優(yōu)質(zhì)人力資源獲取上，我們并沒有看到去比同行表現(xiàn)得更出色。國內(nèi)大量的人工智能人才分布在百度、阿里、華為、商湯等等。如果寒武紀沒有國際水平的 AI 人才和人才規(guī)模，我們很難相信寒武紀會走很遠。

第三個壟斷條件是生態(tài)。Intel 和高通的芯片之所以難以被替代，除了技術(shù)領(lǐng)先之外，更關(guān)鍵的成功要素是其全球化的生態(tài)，工具體系、集成體系、產(chǎn)品體系、開發(fā)者體系、銷售體系，這些芯片巨頭在全球建立了縱橫交錯四通八達牽一發(fā)動全身的生態(tài)系統(tǒng)，生態(tài)里的每個玩家形成了一個龐大的自動自發(fā)的說服網(wǎng)絡(luò)的利益共享復(fù)雜生態(tài)系統(tǒng)。

所以，寒武紀能否建立起一個這樣的生態(tài)，決定寒武紀能否走的更遠。

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叁、寒武紀的未來前景如何？

擺在寒武紀面前有兩條路，一是成為一個普通的 AI 芯片的小玩家，這條路很容易走。一是成為 AI 芯片領(lǐng)域的壟斷者，這條路很難走。

那么我的看法是，寒武紀極有可能會成為一個普通的 AI 芯片小玩家。

從寒武紀公開的招股信息以及對上交所的函詢回復(fù)中，我們看不到寒武紀與芯片行業(yè)發(fā)展相匹配的戰(zhàn)略規(guī)劃：

1）對專利沒有足夠的重視，并且沒有把專利資產(chǎn)作為核心競爭力。所募集資本計劃主要用于產(chǎn)品研發(fā)，手里的資本也主要是用于產(chǎn)品和項目支撐。

2）尋求上市募集資金說明整個行業(yè)對 AI 芯片產(chǎn)業(yè)的長周期發(fā)展和回報失去耐心，但是上市成功寒武紀的管理層有可能因為短期報表取悅市場更加追求產(chǎn)品和項目收入，那么核心競爭力打造上會存在不足的可能。

3）生態(tài)系統(tǒng)是寒武紀目前無法逾越的門檻。尤其是失去華為這個直接大客戶，在最終產(chǎn)品市場除非寒武紀能夠找到新的產(chǎn)品載體，或者寒武紀自己能夠研發(fā)一個能夠與華為手機出貨量規(guī)模匹配的產(chǎn)品。4）寒武紀的爸爸們更熱衷于人工智能的平臺和應(yīng)用，對于寒武紀的芯片出貨幫助不大或者興趣不大。

所以，寒武紀正在樓蘭化，中國的 AI 芯片也正在迎來至暗時刻。
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