作為富士康曾經(jīng)的“廠妹”，立訊董事長(zhǎng)王來(lái)春完全承襲了郭臺(tái)銘的管理風(fēng)格。

據(jù)稱(chēng)，立訊車(chē)間內(nèi)貼滿(mǎn)了郭的標(biāo)語(yǔ)?！拔医?jīng)常把郭總裁的名言講解給員工聽(tīng)，讓員工感受富士康文化?！蓖鮼?lái)春曾毫不介意地向媒體袒露對(duì)富士康文化的欣賞和沿襲。

戰(zhàn)略布局上，立訊也在“復(fù)制”富士康。從成立初期承接富士康的外協(xié)訂單，到2010年上市后模仿富士康式持續(xù)并購(gòu)，立訊不斷拿下各類(lèi)蘋(píng)果產(chǎn)品線。那些年，在蘋(píng)果供應(yīng)鏈上，富士康吃肉，立訊跟著喝湯，大家和氣生財(cái)。

然而，2016年Airpods橫空出世。一場(chǎng)風(fēng)靡全球的無(wú)線耳機(jī)潮，將立訊送上蘋(píng)果耳機(jī)主供寶座。此后，“立訊能否取代富士康？”、“立訊：下一個(gè)富士康”等標(biāo)題便不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端，兩者關(guān)系逐漸微妙。

和蘋(píng)果合作的十多年里，蘋(píng)果毛利率穩(wěn)守30％紅線，股價(jià)一漲再漲。而富士康毛利率逐步下滑所剩不足6％，資本市場(chǎng)更是長(zhǎng)期看淡。外界看到了富士康代工帝國(guó)的風(fēng)光，但這家企業(yè)的每一個(gè)問(wèn)題，也都暴露在公眾的視線當(dāng)中。

擺在立訊精密眼前的一個(gè)迫切問(wèn)題是，確定要成為下一個(gè)富士康嗎？

傍上蘋(píng)果，越走越窄

“零部件—模組—整機(jī)”，西南證券曾如此概括立訊的產(chǎn)品擴(kuò)張邏輯。

從PC線纜、連接器到天線、聲學(xué)元件、馬達(dá)再到Airpods整機(jī)，它似乎啥都能做，問(wèn)題在于——立訊做的都是蘋(píng)果需要的，萬(wàn)一蘋(píng)果不需要了呢？

從2014年立訊收購(gòu)昆山聯(lián)滔切入蘋(píng)果鏈算起，到2019年，立訊營(yíng)收從73億元增長(zhǎng)至625億元，年均復(fù)合增速高達(dá)54％。其中，來(lái)自蘋(píng)果的業(yè)務(wù)營(yíng)收則從9億元增長(zhǎng)至347億元，年均復(fù)合增速高達(dá)109％，營(yíng)收占比從12％增長(zhǎng)至55％。

5年超八倍的增長(zhǎng)，完美印證了王來(lái)春當(dāng)年那句“能與鳳凰同飛的必是俊鳥(niǎo)”。

只不過(guò)，鳳凰選中的俊鳥(niǎo)不止一只。2014－2019年，蘋(píng)果核心供應(yīng)商頻繁洗牌，精密結(jié)構(gòu)件、連接器等品類(lèi)供應(yīng)商變動(dòng)尤為劇烈。究其原因在于，低端零部件廠商實(shí)在太容易被取代。

2017年，庫(kù)克來(lái)訪立訊，高興地發(fā)微博大加贊嘆。根據(jù)其表述，庫(kù)克看中了立訊的精良工藝，很大程度上指的是良率。公開(kāi)資料顯示，Airpods本來(lái)由臺(tái)灣英業(yè)達(dá)組裝生產(chǎn)，但是良率一直不佳，王來(lái)春團(tuán)隊(duì)僅用5個(gè)月時(shí)間就將良率做到了近100％。

值得注意的是，良率“壁壘”并不算高。

來(lái)自某智能手機(jī)ODM公司的生產(chǎn)經(jīng)理表示，生產(chǎn)實(shí)踐中良率主要從生產(chǎn)流程設(shè)計(jì)、生產(chǎn)流程識(shí)別和員工執(zhí)行力三點(diǎn)進(jìn)行改善。前兩點(diǎn)與企業(yè)大數(shù)據(jù)分析能力、生產(chǎn)線工程設(shè)計(jì)規(guī)劃等自動(dòng)化生產(chǎn)能力掛鉤，員工執(zhí)行力則主要借由薪酬激勵(lì)、制度規(guī)范等管理手段提高。并且“代工廠員工執(zhí)行力其實(shí)已瀕臨極限，管理者更傾向于從自動(dòng)化生產(chǎn)方面改善良率”。

曾在富士康工作多年的云啟資本副總裁鄭瑞庭也表示，用“半自動(dòng)化生產(chǎn)”形容3C制造業(yè)更為合適，尤其對(duì)于組裝環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，人力不可或缺，機(jī)器主要用以輔助員工決策，減少失誤。

而立訊的良率壁壘更多來(lái)自于“員工執(zhí)行力”。根據(jù)東方財(cái)富證券數(shù)據(jù)，2012－2018年立訊人均產(chǎn)值和人均創(chuàng)利均低于同行，可見(jiàn)其仍處于勞動(dòng)密集程度較高的狀態(tài)。2019年，立訊生產(chǎn)設(shè)備周轉(zhuǎn)率達(dá)到11．1，得潤(rùn)電子則達(dá)到了12，后者是國(guó)產(chǎn)連接器廠商中，有望進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈的強(qiáng)有力選手，兩相對(duì)比，立訊自動(dòng)化生產(chǎn)水平并不占優(yōu)。

據(jù)悉，立訊當(dāng)前員工數(shù)將近14萬(wàn)人，生產(chǎn)員工數(shù)高達(dá)11萬(wàn)人，管理這樣一支龐大生產(chǎn)軍隊(duì)的核心團(tuán)隊(duì)人數(shù)卻不到300人，立訊2019年報(bào)披露其核心管理人員薪酬綜合僅977萬(wàn)元。對(duì)比同樣身為蘋(píng)果Airpods供應(yīng)商的歌爾股份來(lái)看，后者生產(chǎn)員工僅3．8萬(wàn)人，核心管理人員薪酬總和卻達(dá)到1559萬(wàn)，兩者“管人”水平高下立見(jiàn)。

除了要保證良率，代工廠搶單還有另一大殺手锏——價(jià)格?！皢喂P訂單規(guī)模越大，自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備投入作為固定成本就能越攤越薄，報(bào)價(jià)自然就低?！碧葡壬v到同行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)如此感嘆。

在iPhone連接線、天線、聲學(xué)元件、馬達(dá)供應(yīng)份額方面，立訊分別占到50％、60％、20％、10％－15％，按照蘋(píng)果不斷尋找供應(yīng)商防止一家獨(dú)大的策略，立訊的份額變動(dòng)不會(huì)太大，規(guī)模化低價(jià)策略發(fā)揮空間有限。而隨著以得潤(rùn)電子為代表的制造商崛起，立訊良率若被反超，深度綁定蘋(píng)果的道路將越走越逼仄。

越努力，越貧窮？

這份“逼仄”不僅來(lái)自被取代的風(fēng)險(xiǎn)，更來(lái)自于不斷被壓縮的利潤(rùn)，富士康便是前車(chē)之鑒。

2007年第一代蘋(píng)果發(fā)布，也是那年喬布斯找到富士康作為代工廠，2008年1月至今，蘋(píng)果股價(jià)增長(zhǎng)近68倍，而富士康母公司鴻海精密股價(jià)下跌了55％，前者毛利率始終保持在30％以上，后者毛利率則由最高接近10％下降到2019年的歷史最低值5．91％。

根據(jù)彼得·馬什的《新工業(yè)革命》，以每部500美元的價(jià)格上市銷(xiāo)售的iPhone，單機(jī)毛利可達(dá)321美元，其中富士康組裝環(huán)節(jié)的費(fèi)用只有6．5美元，占總價(jià)值比重僅3．6％。

富士康和蘋(píng)果的合作中，蘋(píng)果掌握著領(lǐng)先技術(shù)和規(guī)則制定權(quán)，兩者利潤(rùn)分配極其不對(duì)等，用經(jīng)典的“微笑曲線”可以一言以蔽之。如何撐開(kāi)微笑曲線底部的利潤(rùn)空間？

“當(dāng)產(chǎn)品定價(jià)下降30％，你首先一定要讓訂單數(shù)量增加30％，接下來(lái)再多下超過(guò)30％的訂單，才增加三成營(yíng)收，但問(wèn)題是你一定不可以增加30％的人力！”在《郭臺(tái)銘與富士康》一書(shū)中如此描述。

在這種邏輯下，保障利潤(rùn)的最終途徑在于壓榨員工，因?yàn)樵黾?0％的人力只有兩種方法：一是提高員工的人均工作效率和強(qiáng)度；二是降低員工工資，以將節(jié)省出的成本用于招聘更多員工。

2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)后，富士康面臨著訂單減少、價(jià)格下降等多重打擊，直接導(dǎo)致富智康（富士康赴美上市子公司，協(xié)助承接部分iPhone代工訂單）凈利潤(rùn)大幅下滑83％。

隔年，郭臺(tái)銘為扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)頹勢(shì)，不斷爭(zhēng)取訂單的同時(shí)擴(kuò)招員工。2009年底富智康員工人數(shù)同比增長(zhǎng)9．7％，員工成本總額卻同比減少28％，使得人均成本減少達(dá)34％之多，但凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑68％，至3900萬(wàn)美元。

緊接著，2010年富士康發(fā)生了員工十四連跳的悲慘事件。當(dāng)年富智康巨虧2．18億元，無(wú)節(jié)制壓榨員工終究反噬自身，“代工帝國(guó)”一度名利雙失。

蘋(píng)果打敗諾基亞、摩托羅拉、黑莓的背后，承接70％手機(jī)代工訂單的富士康功不可沒(méi)，然而站在今天回看富士康的命運(yùn)種種，說(shuō)一句“越努力，越貧窮”恐不為過(guò)。

歷史總是驚人的相似，2014－2020上半年，立訊毛利率從23％下降至18％，每臺(tái)AirPods成本達(dá)68美元，負(fù)責(zé)組裝環(huán)節(jié)的立訊只占3美元。

根據(jù)職友網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的立訊近一年在各網(wǎng)站公開(kāi)發(fā)布的薪酬，70％的員工月工資在10000元以下，月工資在6000－8000元的員工人數(shù)占比最大，達(dá)27．4％。

而事實(shí)上，看準(zhǔn)網(wǎng)上立訊員工爆料的真實(shí)薪資情況卻是，員工平均工資僅4620元，低出同行約32％。其中作業(yè)員、操作工、普工等工種薪酬最低，均不足3000元，低出同行50％－60％。

億歐采訪到多名立訊在職員工，發(fā)現(xiàn)除了工作強(qiáng)度大、加班嚴(yán)重等固有問(wèn)題外，員工普遍反映今年疫情影響下工資縮水。此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，代工廠招聘臨時(shí)工數(shù)量遠(yuǎn)大于正式員工數(shù)量，一個(gè)重要原因在于臨時(shí)工“五險(xiǎn)一金”不費(fèi)錢(qián)。

工資低、強(qiáng)度大，觸動(dòng)的是立訊等代工廠作為“偽科技股”的敏感神經(jīng)。若科技成色足夠，何必十年只圍繞蘋(píng)果一家而非自主創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)？何必一味依靠人力換取利潤(rùn)而非自動(dòng)化智能生產(chǎn)？

擺脫富士康命運(yùn)

借假修真，立訊正在“去富士康”化。

在管理理念和戰(zhàn)略布局上，王來(lái)春逐漸拋棄了郭臺(tái)銘的做法。郭臺(tái)銘曾稱(chēng)鴻海是“四流人才、三流管理、二流設(shè)備、一流客戶(hù)”，王來(lái)春卻追求著一流人才。近三年立訊年報(bào)列示的核心競(jìng)爭(zhēng)力中，人才始終擺在首位，“以客戶(hù)為中心”則排在末尾。

2017－2019年，立訊技術(shù)人員從5005人增加至1．28萬(wàn)人，凈增7000余人。而為了留住優(yōu)秀人才，立訊已前后開(kāi)展兩次針對(duì)核心技術(shù)骨干的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

人才如何用？根據(jù)王來(lái)春今年3月25日在管理層電話(huà)會(huì)議中所說(shuō)，立訊五年前開(kāi)始關(guān)注SIP封裝技術(shù)，團(tuán)隊(duì)人數(shù)由當(dāng)年的2－3人發(fā)展到現(xiàn)在的3000余人，考慮到立訊SIP業(yè)務(wù)今年上半年才開(kāi)始小規(guī)模量產(chǎn)，因此可以推斷立訊在SIP研發(fā)中投入了相當(dāng)一部分人才。

所謂“SIP封裝”即系統(tǒng)級(jí)封裝，是將多種功能芯片，包括處理器、存儲(chǔ)器等集成在一個(gè)封裝內(nèi)，適應(yīng)了電子產(chǎn)品微型化趨勢(shì)，同時(shí)是立訊延續(xù)“微型”、“精密”制造特長(zhǎng)的戰(zhàn)略擇優(yōu)。更重要的是，立訊開(kāi)發(fā)的是一套工藝技術(shù)，而不是蘋(píng)果的某個(gè)配件業(yè)務(wù)，此為一項(xiàng)重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

五年間，立訊的研發(fā)投入也從4億元增長(zhǎng)到了44億元，研發(fā)投入占營(yíng)收比例已達(dá)到7％，而富士康的這一比例僅為2％。

立訊2019年報(bào)顯示，在未來(lái)新產(chǎn)品新領(lǐng)域的投入以及針對(duì)底層技術(shù)研究的相關(guān)投入，約占整體研發(fā)費(fèi)用30％。根據(jù)立訊營(yíng)收結(jié)構(gòu)，“新產(chǎn)品、新領(lǐng)域”集中表現(xiàn)為通訊和汽車(chē)領(lǐng)域，營(yíng)收規(guī)模分別達(dá)到了23．6億元和22．3億元。根據(jù)東方財(cái)富證券預(yù)測(cè)，這兩大領(lǐng)域業(yè)務(wù)未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)有望超過(guò)40％。

針對(duì)代工廠轉(zhuǎn)向新領(lǐng)域這一問(wèn)題，云啟資本副總裁鄭瑞庭表示，“雞蛋不能裝在一個(gè)籃子里”，事實(shí)上3C制造板塊的代工廠很早就進(jìn)入了其他領(lǐng)域，往往進(jìn)入門(mén)檻并不在于技術(shù)，而是與下游終端廠商、整車(chē)廠的驗(yàn)證測(cè)試環(huán)節(jié)。例如，汽車(chē)廠新客戶(hù)導(dǎo)入期尤其漫長(zhǎng)，而一旦被列為供應(yīng)商，就會(huì)建立較穩(wěn)固的合作關(guān)系。

目前，立訊已全方位覆蓋通信領(lǐng)域互聯(lián)產(chǎn)品，進(jìn)入了諾基亞5G產(chǎn)品供應(yīng)鏈，主要客戶(hù)還包括華為、思科、浪潮等。汽車(chē)產(chǎn)品線則主要包括線束、連接器和電器三類(lèi)，已進(jìn)入日產(chǎn)、長(zhǎng)城、眾泰、寶馬、奔馳等整車(chē)廠，新能源汽車(chē)產(chǎn)品制造基地也已相繼建成。

而談到來(lái)自新領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，鄭瑞庭認(rèn)為，新能源汽車(chē)的興起主要帶動(dòng)了攝像頭等零件的增量需求，其他不相關(guān)零件領(lǐng)域依舊會(huì)保持存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，并且汽車(chē)供應(yīng)鏈保護(hù)也是較難跨越的關(guān)卡；反觀方興未艾的5G通訊領(lǐng)域，增量空間巨大，新進(jìn)入者更容易拿下訂單。

據(jù)此可推測(cè)，盡管立訊通訊和汽車(chē)領(lǐng)域營(yíng)收目前體量相當(dāng)，但前者增長(zhǎng)動(dòng)力更為強(qiáng)勁。此外，拆解立訊毛利率來(lái)看，通訊業(yè)務(wù)毛利最高，約22％，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率最低，僅16％，通訊業(yè)務(wù)更有望抬高立訊盈利空間。

當(dāng)然，立訊在通訊領(lǐng)域還未成氣候，營(yíng)收占比尚不足5％，但相較富士康當(dāng)年處境已是優(yōu)渥。5G通訊興起給了立訊“出圈”的機(jī)會(huì)，跳出消費(fèi)電子領(lǐng)域，跳出代工廠定位。最重要的是，掙脫“微笑曲線”底部逼仄空間。

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