經(jīng)歷了兩年的調(diào)整之后，如今的中興通訊正日漸走出美國制裁給其帶來的“陰霾”，各方面的表現(xiàn)也較之前有了明顯好轉。

一方面，經(jīng)過兩年多的努力，芯片“卡脖子”的問題，已經(jīng)由于其7nm芯片的規(guī)模量產(chǎn)，以及5nm芯片的陸續(xù)推出而逐漸得到緩解;另一方面，中興通訊在聚焦5G主航道后，也迎來了全新的發(fā)展機遇。

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近日中興通訊發(fā)布了2020年的業(yè)績快報，雖然只是一份業(yè)績快報，卻也是中興近三年來最值得外界期待，最具有標志性意義的一份財報。

首先，是其營收再次沖破千億。根據(jù)中興的業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，2020年中興營業(yè)收入實現(xiàn)了1013．79億元，同比增長了11．73%，增長速度較前一年6%的增長率，上升了5個百分點。同時其營收再次突破千億，也標志著中興正逐漸從美國制裁所帶來的沖擊中恢復過來。

如上圖所示，過去三年中興通訊的營收，總體經(jīng)歷了一個平滑上升的過程。據(jù)公開的財報數(shù)據(jù)顯示，2018年中興通訊共實現(xiàn)營收855億元，較上年下降了21．41%。而此次業(yè)績跳水的背景，正是美國的巨額罰款和制裁，使其在很多國家的業(yè)務都受到了牽連，由此導致其營收下滑、凈利潤暴跌，中興也因此進入了一個“低谷期”。

經(jīng)過一年的努力，2019年中興通訊的業(yè)務逐漸進入了緩慢恢復期。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年中興通訊的營收重新回到了900億，較上年同比增長了6．1%。單從增速來看，中興通訊的增速仍然緩慢，顯然2018年美國制裁給中興帶來的“陣痛”依舊沒有完全消除。而此次中興的營收再次突破千億，則意味著中興在美國制裁之后，終于首次在營收上恢復到了2017年之前的水平，這無疑向外界釋放了積極的信號。

其次，凈利潤有了明顯改善。根據(jù)業(yè)績快報數(shù)據(jù)顯示，2020年中興通訊實現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤43．67億元，同比下降15．18%，乍一看凈利潤增速同比下滑確實“礙眼”。但實際上，2019年中興實現(xiàn)的凈利潤中有一半——26．62億，都是來自于其一次性的資產(chǎn)處置收益。如果排除掉這個“干擾項”，中興的實際凈利潤較上年實現(xiàn)了同比72%的增長。

伴隨著其營收和凈利潤的增長，其現(xiàn)金流狀況也得到了明顯改善，償債能力大為增強。財報數(shù)據(jù)顯示，目前其經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額102．30億，同比增長37．38%，資產(chǎn)負債率由2019年末的73．12%下降至69．52%。從這些數(shù)據(jù)不難看出，經(jīng)過過去幾年的努力，中興終于回到了高質量增長的軌道上了。

蓄力5G主航道效益凸顯

中興能夠取得如此靚麗的成績，與其圍繞“瘦身固本”而展開的一系列舉措不無關系。

一方面，在過去一年里面，中興通訊通過不斷剝離非核心業(yè)務，進行內(nèi)部業(yè)務結構優(yōu)化或者組合優(yōu)化，使其核心業(yè)務形成了良性循環(huán)，經(jīng)營效率大為提升。如本月11日，中興轉讓北京高通達90%的股權，正是為了剝離非核心業(yè)務而做出的具體舉措。

另一方面，中興不斷向5G主航道聚焦。為了聚焦“主業(yè)”，中興通訊持續(xù)在研發(fā)上進行投入。數(shù)據(jù)顯示，中興通訊2020年第三季度研發(fā)費用41．5億元，同比增長43．8%，占營業(yè)收入比例為15．4%，較上年同期的14．7%增長0．7%。2020年前三季度，中興通訊累計研發(fā)投入已經(jīng)達到107．91億元，占營收比重的14．56%，但從研發(fā)投入占總營收的比重來看，它已經(jīng)與華為不相上下了。

也正是得益于這種強有力的研發(fā)投入，中興在5G領域開始不斷取得新成績。比如，在事關5G的核心技術領域，如芯片、架構、算法等多個方面，中興均取得了實質進展。數(shù)據(jù)顯示，如今中興通訊的5G通訊全球專利已經(jīng)達到了6500+件，位列5G全球戰(zhàn)略布局第一陣營，芯片專利申請量達到了4100+件。

另外，國內(nèi)新基建的落地，也給其帶來了諸多機遇。自2019年以來，中興以國家落地5G通訊為契機，深入?yún)⑴c到各個地區(qū)的5G基站建設中，使其運營商業(yè)務、政企業(yè)務得到了快速發(fā)展。在消費者業(yè)務上，中興陸續(xù)推出了多款5G手機，開始在消費者領域蓄積勢能重新出發(fā)。

與此同時，中興通訊海外5G部署的成效也日益顯現(xiàn)。據(jù)三季度中興通訊對外披露數(shù)據(jù)顯示，日前中興通訊的5G基站發(fā)貨全球的市場份額已經(jīng)達到了33%，在全球排名第二。從這些數(shù)據(jù)不難看出，中興在5G通訊上的持續(xù)投入，已經(jīng)逐漸進入了收獲期。

終端短板仍待彌補

不過，從當前來看，中興面臨的問題仍然不少。

從業(yè)務結構來看，當前運營商業(yè)務仍是其核心的主營業(yè)務，而其重點發(fā)力的消費者業(yè)務，到現(xiàn)在為止起色還不大，這從其發(fā)布的2019年營收財報中就可以看出來。

據(jù)中興發(fā)布的2019年年報數(shù)據(jù)顯示，中興當年的運營商業(yè)務營收為665億元，而中興的總營收為907億元，其運營商業(yè)務占到了其總營收的73%，而其寄予厚望的消費者業(yè)務僅有16．5%，仍然未能挑起大梁，這顯然是中興的一大軟肋。

消費者業(yè)務主要是面向C端市場，通常它會較B端市場更為靈活，受宏觀政策影響也更小。拿華為來說，過去兩年在美國制裁之下，華為在海外通訊業(yè)務受挫的情況下，依靠消費者業(yè)務繼續(xù)保持了營收的快速增長，而中興則在美國制裁之下營收迅速縮水，根本原因正在于此。

雖然中興也為此作出了很多努力，但到目前為止其消費者業(yè)務依然欠缺火候。以手機為例，當前中興雖然已經(jīng)在渠道營銷上，不斷向華為、小米等“友商”靠攏，在產(chǎn)品上也在試圖尋求新的突破，但目前存在的亮點依然不夠。

比如，在2020年8月，中興通訊對外公布的屏下攝像技術，雖然讓其在短時間之內(nèi)收獲了大量外界關注，但單一的亮點仍然很難使其與華米OV相提并論。這個缺憾顯然是一心想要通過5G來實現(xiàn)終端崛起的中興，接下來需要彌補的。

5G大航海時代，中興勝算幾何？

從業(yè)務布局來看，無論是運營商業(yè)務還是消費者業(yè)務，中興都已經(jīng)將重心放到了5G戰(zhàn)略上了。那么在5G時代，中興通訊突圍勝算幾何呢？要回答這個問題，還需要結合各個方面的因素來分析。

從競爭層面上看，在5G技術上力壓中興一頭的華為，仍會是中興在國內(nèi)市場的強勁對手;而在海外市場，三星、諾基亞、愛立信等強勢的國際廠商，由于得到歐美政府的強力扶持，同樣不可力敵;而在5G終端上，無論是國內(nèi)還是國際，已經(jīng)落后一截的中興手機，也很難在短期之內(nèi)扭轉乾坤。

但結合中興自身的條件來看，中興仍有自己的優(yōu)勢。首先，中興在5G專利數(shù)量方面已經(jīng)排到了國際前列。據(jù)此前IPLytics公布的數(shù)據(jù)顯示，華為擁有3147件5G必要專利數(shù)量，中興則為2561件;在5G基站設備出貨量方面，它也已經(jīng)成為僅次于華為的全球第二大通訊基站設備廠商;另外，在5G商業(yè)場景落地方面，中興也在不斷取得新的成果。

這種技術上的領先優(yōu)勢，一定程度上會增加中興在國際競爭中的籌碼。比如，有眾多專利在手的中興，完全可以通過專利壁壘，制衡那些“漫天要價”的國際通訊巨頭。

另外，從市場前景方面來看，5G商用才剛剛開啟，全球范圍的5G商用還有非常大的想象空間。因此在歐美市場發(fā)展不利的中興，完全可以將市場轉向受歐美影響較小的非洲、東南亞以及俄羅斯市場，以此來降低由于歐美政策因素波動而帶來的經(jīng)營風險。

從這個角度來說，中興當前面臨的這些外部影響都是短暫的。長遠來看，伴隨著5G應用的全面爆發(fā)，“技藝傍身”的中興，仍有希望在5G應用全面爆發(fā)之后，成為5G大航海時代的探路者和受益者。

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