摘要

GGII認為，2021年三元材料仍為市場主要方向，中鎳材料占主流，但三元材料行業(yè)仍難形成強龍頭，市場競爭依然激烈。出口型企業(yè)市場集中度進一步提升，高鎳材料市場占比提升，國內(nèi)三元市場仍呈多頭發(fā)展趨勢。

盡管出貨量持續(xù)增長，但三元材料企業(yè)依舊承壓明顯。

高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2020年中國正極材料市場出貨量達51萬噸，同比增長27%。三元材料出貨量23.6萬噸，占比46%，同比增長23%。

2018-2020年中國三元正極材料出貨量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2020年12月

中國三元材料2020年出貨量增長主要系國內(nèi)以及國外市場需求提升雙重帶動。其中，下半年國內(nèi)動力電池出貨量環(huán)比上升超過160%，帶動三元材料市場環(huán)比增長超70%；國外新能源汽車銷量超150萬輛帶動松下、LG、SKI等企業(yè)電池出貨提升；拉動2020年國內(nèi)三元材料外銷超過4萬噸。

此外，包括電動工具、3C數(shù)碼等其它細分市場需求大幅增長也帶動國內(nèi)高鎳材料出貨提升。

受下游市場需求帶動，包括容百科技（688005）、杉杉股份（600884）、廈門鎢業(yè)（600549）、當(dāng)升科技（300073）等企業(yè)的三元材料出貨量都出現(xiàn)明顯增長。

具體來看，容百科技2020年實現(xiàn)營收37.88億元，凈利潤2.13億元，同期增長144.1%。主要是高鎳材料銷量大幅增長。

杉杉股份2020 年正極材料實現(xiàn)營收38.5億元，同比增長4.8%，凈利潤2.02億元；（鈷酸鋰+三元）全年銷售量30048噸，同比增長38.4%；

當(dāng)升科技2020年鋰電池材料實現(xiàn)營收30.13億元，同比增長38.5%；（三元+鈷酸鋰）全年銷量實現(xiàn)24006噸，同比增長58%；

廈門鎢業(yè)子公司廈鎢新能2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入79.9億元，同比增加14.5%，凈利潤2.52億元；正極材料（鈷酸鋰+三元）全年銷售量49349噸；

整體來看，上述企業(yè)的三元材料銷售量和營收都實現(xiàn)大幅增長，但產(chǎn)品盈利能力改善情況卻并不明顯。

例如，當(dāng)升科技三元材料產(chǎn)品毛利率為18.1%，同比微增0.76%；廈鎢新能三元材料毛利率為12%，同比下滑6%。

2020年三元材料企業(yè)“增收不增利”背后是三元材料價格整體呈下滑趨勢，導(dǎo)致單噸毛利同比下滑。

主要原因有：1、市場進一步降低了鈷材料的使用量，使得三元材料成本下降；2、市場競爭加劇導(dǎo)致三元材料價格上漲壓力較大；3、三元材料領(lǐng)域尚未形成強龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈中行業(yè)話語權(quán)相對較弱，企業(yè)為獲得持續(xù)訂單采取讓價策略導(dǎo)致價格下滑。

值得注意的是，盡管三元材料企業(yè)承壓明顯，但2020年中國三元材料企業(yè)的整體市場競爭格局也發(fā)生了一些變化，主要有以下特點：

一是，三元5系市場占比有所下滑，高鎳8系占比攀升。

從三元材料產(chǎn)品型號結(jié)構(gòu)來看，2020年三元材料市場仍以5系及以下型號為主，但5系及以下材料占比同比下降9%；NCM811材料市場占比同比提升9%，帶動三元材料企業(yè)8系產(chǎn)品出貨量增長。

容百科技表示，2020年下半年新能源汽車市場需求回暖，公司NCM811產(chǎn)品銷量大幅增加，促進公司年度業(yè)績較快恢復(fù)；當(dāng)升科技表示，公司長壽命NCM811材料已經(jīng)批量供貨國際高端動力電池客戶，月出口規(guī)模達百噸以上。

二是，海外需求激增，帶動中國三元材料出口明顯增長。

國外新能源汽車銷量超150萬輛帶動松下、LG、SKI等企業(yè)電池出貨提升；拉動2020年中國三元材料外銷超過4萬噸。

杉杉股份表示，公司高鎳單晶三元動力材料和NCMA材料已通過主要動力電池客戶的測試，預(yù)計會成為未來公司正極材料業(yè)務(wù)的主要增量；當(dāng)升科技表示，2020 年公司前五大客戶大部分是海外客戶，國際客戶出貨量占比接近70%，三元材料海外銷售達10035噸，實現(xiàn)營收11.9億元。

三是，細分市場帶動二三線企業(yè)出貨增長，頭部企業(yè)市場集中度出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2020年12月

從市場競爭格局角度來看，國內(nèi)三元正極材料市場尚未形成絕對優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，市場集中度相對低。2020年中國三元正極材料TOP5企業(yè)市場占比同比下滑7%，TOP8企業(yè)市場占比同比下滑3%。

主要原因是，2020年疫情導(dǎo)致國內(nèi)三元正極市場出現(xiàn)分化，部分缺乏大客戶綁定的企業(yè)出貨量下降；細分市場出貨量同比增幅較大，帶動后面梯隊正極材料企業(yè)出貨量提升；海外電池企業(yè)出貨提升帶動中國三元材料出口增長。

上述原因?qū)е聡鴥?nèi)三元材料市場出貨分散性增加，進而導(dǎo)致市場集中度有所下滑。

四是，頭部企業(yè)積極擴產(chǎn)，加大上游原料端布局。

新能源汽車市場持續(xù)增長以及國內(nèi)外動力電池新一輪擴產(chǎn)潮對三元材料產(chǎn)生強勁需求。為進一步提升市場競爭力和降低成本，頭部三元材料企業(yè)積極擴產(chǎn)，且新增產(chǎn)能以高鎳為主，甚至謀劃海外建廠，為其客戶提供就近配套服務(wù)。

當(dāng)前，包括杉杉股份、容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能、長遠鋰科、貴州振華等出貨量靠前的企業(yè)都在積極擴充其三元材料產(chǎn)能。

在擴充產(chǎn)能規(guī)模的同時，三元材料企業(yè)也在積極布局上游原料端，通過原料自產(chǎn)和對外采購相結(jié)合等方式保障原料供應(yīng)穩(wěn)定和降低采購成本，進一步提升競爭力。

整體來看，GGII認為，2021年三元材料仍為市場主要方向，中鎳材料占主流，但三元材料行業(yè)仍難形成強龍頭，市場競爭依然激烈。出口型企業(yè)市場集中度進一步提升，高鎳材料市場占比提升，國內(nèi)三元市場仍呈多頭發(fā)展趨勢。

價格方面，受上游原材料價格上漲的影響，預(yù)計正極材料行業(yè)整體價格將上漲。三元材料產(chǎn)品盈利能力有望回升，市場低毛利，價格倒掛的現(xiàn)象或?qū)⒌玫礁纳啤?/p>

2021年一季度報顯示，當(dāng)升科技Q1凈利潤同比增長260.7%-350.8%；容百科技Q1凈利潤同比增長256.8%-375.7%。

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