近期，動力電池領(lǐng)域企業(yè)融資動作頻頻。

一級市場方面，11月以來，已有8家動力電池企業(yè)宣布完成融資；包括蜂巢能源在內(nèi)的多家動力電池企業(yè)，則抓緊開啟證券化之路；二級市場上，多家動力電池企業(yè)通過定增等方式進行再融資。

深創(chuàng)投創(chuàng)新投資研究院研究員林瑋對創(chuàng)投日報記者表示，動力電池下游市場需求明確，甚至處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，資本對于這一領(lǐng)域也較為看好，因此動力電池領(lǐng)域在一二級市場都較為火熱?！颁囯姺矫孢€是存在小周期，總不能到了下行周期再融資，趁著當(dāng)前的熱度，融到錢把產(chǎn)能做上去，等日后出現(xiàn)價格戰(zhàn)時，就表現(xiàn)出優(yōu)勢了?！?/p>

其進一步表示，對投資機構(gòu)而言，電芯廠目前仍是較好的投資標(biāo)的，“因為它對上下游都有一定的議價能力，雖然它的毛利不算高，但有一定的技術(shù)門檻，且有一定的一體化可能性，是向上下游都可以走的一個環(huán)節(jié)。”而對于投與不投的問題，其表示主要還是在于估值?！敖衲陝恿﹄姵毓乐迪聛砹艘恍绻慈ツ瓿吹煤芨叩那闆r，我們不會選擇投。但不妨礙這仍然是個好行業(yè)?！?/p>

資本看好的動力電池項目，能帶來多大回報

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年前10個月，國內(nèi)動力電池裝車量前十企業(yè)為寧德時代、比亞迪，兩者市占率合計70.28%；緊隨其后的是中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達、億緯鋰能、蜂巢能源，市占率合計18.63%。

這其中，僅蜂巢能源尚未登陸二級市場。但其已于11月18日向上交所遞交招股書，準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市。

蜂巢能源在一級市場受到眾多知名投資方的青睞。2018年成立并完成種子輪融資后，蜂巢能源于2020年進入融資快車道，對外股權(quán)融資總規(guī)模超過200億元。據(jù)其招股書，蜂巢能源共有82名機構(gòu)股東，其中有52名機構(gòu)股東為在中基協(xié)登記備案的私募股權(quán)基金，涉及的投資機構(gòu)包括國投招商、深創(chuàng)投、小米長江產(chǎn)業(yè)投資基金、招銀國際、鼎暉投資等。

據(jù)其招股書，僅在最近一年，蜂巢能源就新增了33名股東，其中包括國資機構(gòu)四川能投、產(chǎn)業(yè)方小鵬汽車、大族激光，以及投資機構(gòu)鼎暉投資等。這批股東的入股價格為14.23元/股，據(jù)此計算，蜂巢能源本輪投后估值達到461.5億元。

而根據(jù)蜂巢能源的發(fā)行計劃，其擬公開發(fā)行公司總股本不超過25%的股份，擬募資150億元。據(jù)此計算，蜂巢能源估值達到600億元。

值得一提的是，于上個月登陸港股的中創(chuàng)新航，上市當(dāng)天市值為608.82億元。而其于上市前于一級市場最后一輪融資的投后估值，也已經(jīng)超過600億元。

IPO前，中創(chuàng)新航在一級市場也受到了眾多頭部機構(gòu)的青睞，紅杉中國、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中國保險投資基金、廣汽資本、基石資本等，都是中創(chuàng)新航的外部機構(gòu)股東。其于去年9月的融資，更是一舉刷新了由蜂巢能源創(chuàng)下的102.8億元B輪融資的紀(jì)錄。

但登陸港股后的中創(chuàng)新航卻似乎在二級市場的投資者中遇冷。今日，中創(chuàng)新航收報17港元/股，較發(fā)行價38港元/股已跌去55%，目前市值僅剩301.3億港元。

2020年投資了中創(chuàng)新航的紅杉中國，其合伙人富欣在月初接受媒體采訪時表示，工業(yè)領(lǐng)域的投資與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有差異，互聯(lián)網(wǎng)起來時是數(shù)量級或指數(shù)級的增長，工業(yè)最好也只是倍數(shù)級的增長。

“不能說它不賺錢，但投資回報通常沒有那么高，所以投資時點就變得更重要了。從這個邏輯上來講，工業(yè)領(lǐng)域的估值一定更加理性，從投資角度來看，就不要做過高估值的預(yù)判了。”

抓緊時間窗口融資擴產(chǎn)，資方持續(xù)加碼

受二級市場波動影響，林瑋告訴創(chuàng)投日報記者，當(dāng)前動力電池項目的估值，較前兩年行業(yè)火熱時期已有所回落?！鞍凑杖ツ昴欠N估值炒上天的市場情況，深創(chuàng)投也不太會出手?！?/p>

其表示，動力電池領(lǐng)域的項目仍然是較好的投資標(biāo)的，尤其是電芯廠。雖然毛利率不算高，但有工藝、成本和一定的技術(shù)門檻，以及對上下游的溢價能力，和一體化的可能性，“但是投與不投，估值還是很重要的影響因素。”

財聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，今年以來，深創(chuàng)投在動力電池領(lǐng)域共出手9次，投向動力電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的項目。

可以看到，今年以來，動力電池領(lǐng)域項目都加快了融資步伐。創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，截至目前，動力電池領(lǐng)域已發(fā)生投融資事件132次。從投資方來看，動力電池頭部企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)方、頭部財務(wù)投資機構(gòu)以及政府引導(dǎo)基金，是出手較多的幾大資方。

二級市場上，今年以來，包括孚能科技等在內(nèi)的14家動力電池領(lǐng)域上市公司，通過定增方式進行再融資，而這些上市公司的定增目的，基本都是為了擴張產(chǎn)能。

林瑋告訴創(chuàng)投日報記者，“動力電池肯定不會是一家獨大的，從供應(yīng)鏈安全角度來說，主機廠也會希望扶持多家。所以從競爭格局上來說，三四線動力電池廠商跑出來也是可能的，后進的廠商就希望通過擴張產(chǎn)能去搶奪這部分新增的市場份額。而從龍頭的角度來看，它們已經(jīng)有比較強的研發(fā)能力，也已經(jīng)有量產(chǎn)經(jīng)驗，通過擴產(chǎn)則可以把成本做得更低，所以也會有很強的擴產(chǎn)動力?！?/p>

而擴產(chǎn)需要資金，所以項目方都希望在一個市場行情還較好的時機進行融資。

從資方的角度而言，林瑋表示，目前業(yè)內(nèi)形成了一定的共識，認(rèn)為接下來1-2年會迎來鋰電行業(yè)的小幅下行周期?！艾F(xiàn)在確實是處在一個明顯的上行周期，但萬一下游需求出現(xiàn)變動，那發(fā)展就不一定那么迅速了。”但其表示，動力電池領(lǐng)域仍是較為確定的長期看好領(lǐng)域?！皬?年甚至更長周期來看，肯定還是上行的，現(xiàn)在投貴了無非就是等的時間更長一點，但安全墊還是有?！?/p>

而對于未來的投資機會，其表示，目前而言，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)被投得比較完整，“動力這塊已經(jīng)被挖得很深了，下一階段機會或是在儲能等特定場景下專門適用的電池。而固態(tài)電池和鈣鈦礦這塊雖然近期也被不斷提及，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為還是處于比較早期的階段，投這塊的有點美元基金的慣用思路?！?/p>