歷經(jīng)近三年的“高價競爭”后，光伏產(chǎn)業(yè)價格在過往半年整體進入下行通道。

以“低價”位特點的市場爭奪如今已進入白熱化階段。

曾經(jīng)持續(xù)的“高價”讓下游苦不堪言，而未來“過分”的低價，很可能讓一大批企業(yè)在次輪淘汰賽中被掃地出門。一些跨界資本，甚至還沒有動手布局，便已和光伏賽道說“拜拜”。

“雙碳”風潮下，光伏正處于一個關(guān)鍵的調(diào)整期，產(chǎn)業(yè)價格回到“合理區(qū)間”需要一個過程，而這個過程可能會比較殘酷。

最新的消息是，6月29日、30日，有超過3.2GW光伏組件開標，分別為：保碧新能源1.5GW、國電電力0.9GW、水發(fā)興業(yè)0.8GW。綜合各方信息，最低報價已經(jīng)低于1.2元/W；p型單面組件最低價均已低于1.3元/W，最高價均已低于1.45元/W，平均價在1.3~1.33元/W之間。

備受關(guān)注的上游多晶硅環(huán)節(jié)的消息是，硅料最低價擊穿6萬元/噸讓市場始料未及，無限逼近此前5.5萬元/噸的大底部。相較價格高位，多晶硅價格已下跌80%；一些廠商已虧損停產(chǎn)！

我們曾經(jīng)分析，光伏終將走向“主力能源”的大江大海，但這個賽道并非人人都可以“混口飯吃”。

【1】多晶硅價格無限逼近成本線，部分二三線新硅料企業(yè)沒吃肉。

較2022年一度觸及的33萬元/噸的高點，硅料累計最大跌幅達80%！

如今的硅料最低價已無限逼近此前5.5萬元/噸的大底部。

隨著行業(yè)競爭進入白熱化，市場仍有小幅調(diào)整下跌的可能。

此輪硅料價格大跌主要因廠商庫存積壓過高、硅料產(chǎn)能投產(chǎn)高峰預期、上下游博弈加劇等所致。那么，如此價格下，不同梯隊的企業(yè)怎么活？

如你所知，歷經(jīng)數(shù)次市場淘汰賽后，在硅料環(huán)節(jié)擁有穩(wěn)話語權(quán)的企業(yè)只有5家，他們是協(xié)鑫、通威、東方希望、新特和大全。

按照目前的整體價格和市場變化，即便硅料價格下降至6萬元/噸，通威、大全等硅料龍頭仍有利可圖，但也已十分逼近成本線。在“多晶硅五虎”都感受到成本壓力的情況下，二三線硅料企業(yè)的處境只會更差。

可以確定的事，非龍頭硅料企業(yè)以及新勢力成本線更高，新進入廠家基本是虧本生產(chǎn)，且若硅料價后續(xù)仍繼續(xù)下跌，不排除將有部分企業(yè)被迫減產(chǎn)，新勢力大概率會陷入沒吃肉先挨揍的困境。

今年5月初，在合盛硅業(yè)的年度股東大會上，董事長羅立國說：“現(xiàn)在（多晶硅）市場上差的賣15萬元/噸，好的賣18萬元/噸。我要求不高，等年底我們產(chǎn)品出來，賣10萬元/噸就行，搞不好到明年可能就（每噸）七八萬元。即使賣七八萬，我們還能賺。我一條線10萬噸，人家一條線1萬噸，我的運行成本比它便宜1萬~2萬元/噸，它關(guān)門我還可以撐著，是這么計算的?！?/p>

沒人能想到，這才一個月時間，“每噸七八萬還能賺”的話，就已經(jīng)不能說了。不過，相比家底豐厚，有上市融資平臺的合盛硅業(yè)，寶豐、晶諾、東立等企業(yè)才更危險。

目前，國內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)中已有3家企業(yè)受市場價格因素影響停產(chǎn)檢修，復產(chǎn)時間有待確定。由于近期市場價格大幅波動，為避免經(jīng)營風險，東立、寶豐等企業(yè)選擇延遲投產(chǎn)。

毫無疑問，硅料行業(yè)的洗牌已經(jīng)開始，擁有成本優(yōu)勢的老牌硅料企業(yè)大概率會笑到最后。

回溯中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，暴利之下必有勇夫！從2006年開始，在中國廣袤的大地上，曾有大量多晶硅企業(yè)如同雨后春筍冒出來。但2008年金融危機爆發(fā)后，歐洲國家紛紛取消太陽能補貼，國外多晶硅訂單銳減，其價格下泄90%以上，國內(nèi)多晶硅企業(yè)開始受到巨大沖擊。到了2010年，“擁硅為王，達產(chǎn)成金”的好日子成為過往，很多企業(yè)陷入“生產(chǎn)即虧損”，“投產(chǎn)即破產(chǎn)”的生死境遇。

最終，那些曾遍布在中國廣袤大地上的五六十家多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，絕大多數(shù)淪為“陪練”，或破產(chǎn)，或主動退出，前赴后繼，消失在產(chǎn)業(yè)歷史的煙渺之中。

【2】垂直一體化巨頭之間展開新一輪較量，比拼綜合實力的時候來了！

與產(chǎn)能瘋狂擴，供應鏈激烈博弈相伴隨的，是各路光伏巨頭在追求垂直一體化的大道上一路狂奔。除了通威，包括隆基、晶澳、天合等規(guī)模企業(yè)，在“垂直一體化”路上你追我趕，每一個都是大手筆，每一項投資都是百億起底，甚至千億。

黑鷹光伏梳理統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2020年至2022年底，通威、隆基、天合、晶科、特變、阿特斯等9大龍頭企業(yè)在制造環(huán)節(jié)的投資（規(guī)劃）總額超過了7500億元。

而進入2023年后，各大巨頭瘋狂擴產(chǎn)的“慣性”依然很猛。頗受關(guān)注的事，5月底，晶科能源擬壕擲560億擴產(chǎn)，其創(chuàng)始人在后續(xù)的公開致辭中表示：要把硬仗的氛圍感拉滿，是時候搞點大的了！

時下，產(chǎn)業(yè)處于關(guān)鍵的調(diào)整和博弈節(jié)點，李仙德、朱共山、李振國、靳保芳、瞿曉鏵、高紀凡等老牌光伏企業(yè)家掌舵的企業(yè)們，持續(xù)擴張，持續(xù)夯實一體化，必然有其整體綢繆。

業(yè)界的一大疑問在于：目前的光伏舊格局未打破，新格局未成型，老牌企業(yè)彼此競局，新勢力虎視眈眈，看未來，垂直一體化能否通吃一切？

稍微長遠來看，“一體化”帶來的結(jié)果會如何？黑鷹光伏認為，其一，很多企業(yè)從頭到腳一樣粗，不同產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能加速膨脹；其二，每個企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)都想爭第一，爭前三，競爭加劇；其三，人人守護供應鏈護城河，不同環(huán)節(jié)彼此亂戰(zhàn)、彼此踩踏、殘酷競爭必然出現(xiàn)；其四，隨著競爭格局的動態(tài)變化，“一體化”部分環(huán)節(jié)競爭力缺失，可能成為一些企業(yè)的負擔，影響其整體競爭力。

不過，面對價格競爭，“垂直一體化”必然在相當一段時間具備領先優(yōu)勢。具備光伏產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化的投資標的，協(xié)調(diào)能力更強，受到價格波動的影響也相對可控。另外，輔材環(huán)節(jié)整體需求加速釋放，配套的剛需產(chǎn)品如支架、逆變器、金剛線、膠膜等細分賽道，市場需求增量同樣樂觀。

【3】光伏巨頭們以戰(zhàn)去戰(zhàn)，以殺去殺，二三線企業(yè)如何保證生存空間？

兩天前，隆基綠能硅片價格最大降幅32.8%的消息刷屏朋友圈。

產(chǎn)業(yè)劇烈“內(nèi)卷”階段，有規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)們必然會以價格為利器，順勢而為，在產(chǎn)業(yè)劇烈變動的時候，殺傷潛在競爭對手，提高對行業(yè)競爭格局的把控。

一個月前，隆基創(chuàng)始人曾表示，全球范圍內(nèi)的碳中和已經(jīng)共識已經(jīng)形成，能源轉(zhuǎn)型也變成了一個確定要發(fā)生的事情，從終極形態(tài)上來看，光伏行業(yè)的市場規(guī)模會非常大。但是階段性產(chǎn)能過剩的局面隨時可能會發(fā)生。他預測，就像2012年-2014年的光伏行業(yè)洗牌一樣，今后兩三年會有超過一半的企業(yè)被淘汰出局。

更多企業(yè)產(chǎn)業(yè)大佬，包括通威劉漢元、天合高紀凡、陽光電源曹仁賢等，都陸續(xù)提醒產(chǎn)業(yè)有多種風險，呼吁協(xié)力建設更為健康可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)競爭。

問題是，面對可能的頗為嚴重的產(chǎn)能過剩，各路巨頭為何還要在近期大手筆擴產(chǎn)？這里引用“趕碳號科技”的部分觀點：頭部光伏企業(yè)們，似乎也正因循著“以戰(zhàn)去戰(zhàn)”的思路在行動：

以擴產(chǎn)來打擊競爭對手的擴產(chǎn)，以新增產(chǎn)能來消滅產(chǎn)能的過剩。

SNEC過去僅僅半個月，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、通威股份不約而同宣布擴產(chǎn)。這四家企業(yè)，既是頭部大玩家，又是老玩家，經(jīng)歷過行業(yè)很多輪周期洗禮，抗風險能力之強、市場嗅覺之敏銳，遠非新玩家們可比。這些產(chǎn)能基本在2023年、2024年集中釋放。另外，這500GW并沒有包含國外企業(yè)、國內(nèi)二三線企業(yè)產(chǎn)能，亦沒有包含2022年以前的舊產(chǎn)能。而舊產(chǎn)能被出清，會有一個漫長而痛苦的過程。

頭部光伏企業(yè)敢于在此時集體大擴產(chǎn)，最大的自信可能是源于對自身健康的財務狀況、有性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品以及對于光伏行業(yè)的熟稔。行業(yè)將因為產(chǎn)能過剩大洗牌，未來不少企業(yè)要死掉，但是，對于頭部老玩家來說，死道友不死貧道。實際上，如果外部市場環(huán)境變差，惡性競爭與價格戰(zhàn)頻發(fā)，誰的安全墊越厚，過冬棉襖越厚，誰就能撐到下一個春天。

【4】部分跨界的“光伏PPT玩家”，將在次輪價格競爭中被“拒之門外”。

“雙碳”趨勢下，光6伏成為確定性最強的火熱賽道之一，各路資本加速涌入光伏領域，跨界者可謂不計其數(shù)，魚龍混雜。

進入2022年后，各路企業(yè)和資本跨界光伏，又呈現(xiàn)出一大新的特點，即一大批A股上市企業(yè)集體跨界，又一批“新玩家”正扎堆進軍光伏產(chǎn)業(yè)。這其中有做地產(chǎn)的、乳業(yè)的、做玩具的，甚至有生豬養(yǎng)殖的也蜂擁而至。

是湊熱鬧式的投機迎合還是光伏“新手”的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型？市場上關(guān)于上市公司扎堆跨界光伏的觀點也出現(xiàn)了分歧，一邊是相關(guān)個股連封漲停，另一邊卻引發(fā)“不務正業(yè)”的質(zhì)疑。有電新行業(yè)分析師甚至親自下場吐槽“仿佛看到了當年的PPT養(yǎng)豬”。

2022年8月相關(guān)跨界光伏的一大熱點是，8月16日晚間，主營產(chǎn)品為水牛奶的皇氏集團（002329.SZ）發(fā)布股價異動公告稱，子公司參與投資建設年產(chǎn)20GW TOPCon高效太陽能電池項目，總投資達100億元。消息一出，公司股價7個交易日獲4個漲停。

是真金白銀投資，還是配合炒作？不少投資者質(zhì)疑：市值80億元左右的皇氏，去年還業(yè)績虧損，如何撬動百億級項目？

回溯過往三年，跨界對于光伏產(chǎn)業(yè)來說，早已不是什么新鮮事，跨界企業(yè)的數(shù)量也不在少數(shù)，比如青海麗豪、新疆晶諾、江蘇美科、雙良節(jié)能、中清集團、明陽智能、和邦生物、華陽股份、吉利，等等，紛紛投資光伏制造領域，主要分布在硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)。此外，亦有更多業(yè)外企業(yè)，以分布式電站投資，介入到光伏產(chǎn)業(yè)之中。

不過，進入2023年后，伴隨光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的價格競爭，我們相信，部分已跨界的企業(yè)的經(jīng)營可能受到極大沖擊；不分正想進入光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)或資本將“望而卻步”。

最近“跨界失敗”的消息是，6月21日，奧維通信發(fā)布最新公告稱：終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

奧維通信公告表示，公司于2023年1月3日披露《關(guān)于簽署投資框架協(xié)議暨籌劃重大資產(chǎn)重組的公告》，公司擬與熵熠(上海)能源科技有限公司(簡稱“上海熵熠”)在淮南市田家庵區(qū)組建合資公司，投資建設5GW高效異質(zhì)結(jié)(HJT)太陽能電池及組件項目(簡稱“本次交易”)。

公司擬投入現(xiàn)金人民幣2.1億元，占合資公司注冊資本金的51%；上海熵熠擬以技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)投入計人民幣2億元，占合資公司注冊資本金的49%。公司于2022年12月30日與淮南市田家庵區(qū)人民政府(以下簡稱“區(qū)政府”)、上海熵熠簽署了《投資框架協(xié)議》?，F(xiàn)經(jīng)研究，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項。

【5】疫情三年，光伏企業(yè)經(jīng)營狀況分化明顯，有人喝湯就有人吃肉，部分財務風險比較大的企業(yè)可能在新一輪的價格戰(zhàn)中被加速淘汰。

“形勢一片大好”并不能完全概括一些光伏企業(yè)的經(jīng)營狀況。

“業(yè)績預虧”還只是明面上最直觀的數(shù)據(jù)，從多位角度來分析，疫情三年，供應鏈劇烈波動下，不少光伏企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營壓力，光伏企業(yè)經(jīng)營分化愈發(fā)明顯。

比如，黑鷹光伏最新統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從從2020年到2022年，150家光伏上市企業(yè)累計創(chuàng)造了3427億元的歸母凈利潤；其中，三年累計凈利潤超過100億元的企業(yè)達到10家。但另一面，我們也注意到，過往三年中，累計歸母凈利潤出現(xiàn)虧損的企業(yè)也達到了26家，部分企業(yè)負債高企，現(xiàn)金流枯竭，發(fā)展后勁“氣若游絲”。

而具體到2022財年，梳理所有上市公司財報，其一，營收凈利凈利對外投資等核心經(jīng)營數(shù)據(jù)整體實現(xiàn)大幅增長；其二，企業(yè)經(jīng)營水平兩級分化嚴重，強者恒強，集中度提升；其三，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的盈利能力明顯分化；其四，綜合數(shù)據(jù)看，一些企業(yè)已經(jīng)很危險。

不少企業(yè)都面臨著巨大的償債壓力，部分老牌企業(yè)都發(fā)生了債務逾期，甚至部分企業(yè)被列入了失信被執(zhí)行人名單；也有部分企業(yè)面臨著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、退市、破產(chǎn)重組等命運。

此外，值得注意的是，從企業(yè)經(jīng)營發(fā)展角度而言，你可能做了99件正確的事，卻可能架不住一件重大失誤的決策，企業(yè)戰(zhàn)略抉擇必然要慎之又慎。

同時，在技術(shù)路線的抉擇上，伴隨市場劇烈變動，步子調(diào)整過慢也可能把企業(yè)一步步拖入泥沼。過去的兩三年之間，亦有數(shù)家光伏巨頭因過往戰(zhàn)略決斷、技術(shù)路線選擇的失誤或“滯后”而陷入企業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的陣痛，未來走向如何，依然難有確定。

光伏行業(yè)一直都是一個“剩者為王”的行業(yè)，先進技術(shù)代替落后技術(shù)，高性價比產(chǎn)品代替低性價比產(chǎn)品，有競爭力的公司干掉失去競爭力的公司。而且由于光伏設備處于不斷更新進步過程中，單位產(chǎn)能的投資額度必然會處于越來越小的趨勢當中，光伏的“喜新厭舊”也成為必然。

我們分析認為，在嚴峻的產(chǎn)業(yè)及金融環(huán)境下，擁有更多資金儲備的企業(yè)才更有可能勝出，成為產(chǎn)業(yè)新格局的領軍者。

【6】光伏進入新的技術(shù)迭代期，各路企業(yè)在爭搶“N型”賽道紅利時，價格對各環(huán)節(jié)的影響必然有所不同。

光伏的周期的要素，通常包括政策周期、技術(shù)迭代、庫存與產(chǎn)能周期等，其中，每次技術(shù)迭代與進步都會改變產(chǎn)業(yè)的競爭格局。

過往十余年，在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動下，光伏發(fā)電成本十年下降90%以上。十四五期間，也即光伏步入平價時代后，新的技術(shù)迭代開啟，未來兩三年，光伏將步入“N型”技術(shù)迭代的紅利期。

價格方面，根據(jù)最新的報價，6月29日、30日，有超過3.2GW光伏組件開標，分別為：保碧新能源1.5GW、國電電力0.9GW、水發(fā)興業(yè)0.8GW，開標情況如下表所示。

根據(jù)智匯光伏的分析，從上表可以看出:最低報價已經(jīng)低于1.2元/W；p型單面組件最低價均已低于1.3元/W，最高價均已低于1.45元/W，平均價在1.3~1.33元/W之間。p型雙面組件，相對于單面組件，貴約0.02元/W;n型雙面組件，相對于p型，貴約0.07元/W。

對于上述項目開標價格，索比光伏網(wǎng)的分析認為：

一是價格降幅明顯超出行業(yè)預期。此前在第三方機構(gòu)定期發(fā)布的價格中，集中式項目組件價格本周下調(diào)3分，達到1.4元/W，但從本次開標價格看，多數(shù)企業(yè)對p型組件報價都低于這一水平，降價力度較大。隨著n型產(chǎn)能陸續(xù)落地，占據(jù)更高市場份額，p型電池組件內(nèi)部、外部競爭壓力較大，未來可能通過主動降價，拉開與n型產(chǎn)品的差距，讓老舊產(chǎn)能發(fā)揮更大價值。

二是新一線品牌搶單意愿強烈。在廣州保碧新能源、三峽集團組件招標中，多家新一線品牌投標價格低于整體平均值；國家能源集團國電電力組件招標的3個標段，最低價均由新一線品牌投出?？紤]到多家新一線品牌提出了30GW以上的出貨量目標，今年全年出貨量榜單的5-8位存在較高不確定性，每一次招標、每一筆訂單都成為必爭之地。

【7】光伏價格階段性劇烈波動，極大考驗企業(yè)的“內(nèi)功”與全球化拓展能力。

新一輪價格競局下，光伏組件企業(yè)的全球化競爭能力已經(jīng)成為競爭的重要方向。如上述，6月初，晶科能源董事長李仙德在《把硬仗的氛圍感拉滿》一文中，通過一組對話生動描述了國內(nèi)光伏組件市場的競爭情況：“所有沒有海外營銷力的、沒有品牌的二線三線（企業(yè)）都擠在這個‘寺里’，僧多粥少，‘住持’又只看價格，不問芳華?！?/p>

李仙德還稱，“接下來只會僧更多粥更少，‘住持’更粗暴。這個時候，全球化能力就顯高下了?！?/p>

毫無疑問，光伏組件企業(yè)的全球化競爭能力已經(jīng)成為競爭的重要方向

在晶科能源李仙德看來，“海外市場無論是集中式還是分布式，對品牌、渠道、售后服務以及可融資性的要求較高，尤其是目前國際環(huán)境下對供應鏈的長期穩(wěn)定性和可靠性也提出了更高要求，這些都需要一定時間的積累，非一朝一夕之功，這些潛在的進入壁壘也預示了先發(fā)者的優(yōu)勢?！?/p>

這一時期，一家光伏企業(yè)自身的“內(nèi)功”也顯得尤其重要。晶澳科技輪值總裁楊愛青在與媒體交流時就表示，如果階段性產(chǎn)能過剩出現(xiàn)，這對于企業(yè)的成本管理、市場品牌、質(zhì)量控制、服務水平、供應鏈保障、內(nèi)部治理及企業(yè)壽命等都將是考驗。