一、動力電池篇

動力電池總概：電池約占電池包成本的80%

環(huán)節(jié)拆分：目前動力電池組裝環(huán)節(jié)主要分為電池（Cell，也稱 電芯）、電池模組（Module）、電池包（Pack）三個層級。目前國內(nèi)電池生產(chǎn)企業(yè)出貨呈多種形式：對國內(nèi)自主品牌多 以電芯出貨為主，合資企業(yè)以模組和電池包出貨較多。成本組成：電池包由電池、結(jié)構(gòu)件、BMS、冷卻散熱系統(tǒng)、 電氣組件等組成，其中電池成本占電池包成本比最高，且呈 下降趨勢，方形三元動力電芯2021.4-2023.4占比分別為 85.2%/83.3%/81.5%；方形磷酸鐵鋰動力電芯2021.4-2023.4占 比分別為84%/82.1%/78.8%，電池約占電池包成本比接近80%。

動力電池市場：全球動力電池需求持續(xù)高增，2022-2025年CAGR達(dá)到30.4%

全球新能源汽車市場需求持續(xù)高增。我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球新能源汽車銷量將分別達(dá)到1422.4/1754.6/2100.5萬輛，同比增速分別為 35.2%/23.3%/19.7%。依托新能源汽車生產(chǎn)需求 ，我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球動力電池出貨量將分別達(dá)到968.4/1248.7/1515.8GWh，同比增速分別為 41.7%/28.9%/21.4%。

動力電池市場：預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)動力電池市場銷售規(guī)模將突破7000億元

價格與盈利能力：鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2022年由于新能源汽車市場火爆，造成鋰鹽供需失衡，價格上漲近10倍，鐵鋰和三元動力電池 價格分別上漲46.0%和28.6%。受益于國內(nèi)外鋰礦產(chǎn)能釋放及需求增速減弱等因素影響，我們預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)鐵鋰和三元動力電池均價 分別下降16.3%/12.4%，2024-2025年降價速度減緩，2025年鐵鋰/三元動力電池均價將降至0.671元/Wh及0.790元/Wh。市場規(guī)模：受動力電池單價下降影響，我們預(yù)計(jì)2023-2025年國內(nèi)動力電池出貨市場規(guī)模將分別達(dá)到5208.4/6178.9/7004.8億元，同比增 速分別為20.9%/18.6%/13.4%。

動力電池產(chǎn)品：方形電池繼續(xù)主導(dǎo)國內(nèi)市場，磷酸鐵鋰市占率有望進(jìn)一步提升

從封裝工藝看，方形電池繼續(xù)主導(dǎo)國內(nèi)市場。2022年方形電池占據(jù)93.2%市場份額，圓柱電池和軟包電池占比呈現(xiàn)被擠壓狀態(tài)。雖然近 期中創(chuàng)新航、蜂巢能源等多家企業(yè)推出大圓柱電池產(chǎn)品，但未來短期內(nèi)方形動力電池仍將占據(jù)市場絕對主導(dǎo)地位。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，磷酸鐵鋰市占率有望進(jìn)一步提升。2019-2022年，隨著政策補(bǔ)貼力度下降，磷酸鐵鋰動力電池在成本的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)， 外加安全、循環(huán)壽命方面的優(yōu)勢，車載續(xù)航里程隨著刀片、CTP等結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，能夠使鐵鋰電池滿足600公里續(xù)航，裝機(jī)量快速上升，市 場占比快速提升，2021年實(shí)現(xiàn)對三元電池裝機(jī)量的反超，2023Q1年占動力電池裝機(jī)量68.2%。

電池企業(yè)競爭：比亞迪/中創(chuàng)新航/億緯鋰能市占率穩(wěn)步提升

國內(nèi)企業(yè)競爭力明顯加強(qiáng)。寧德時代占據(jù)全球1/3以上市場份額且市占率保持相對穩(wěn)定；比亞迪憑借刀片電池和汽車制造一體化布局快 速擴(kuò)張，2021-2023Q1年全球市占率從8.8%提升至16.2%，提升了7.4pcts，排名從第4名提升至第2名；中創(chuàng)新航2021-2023Q1市占率分別 達(dá)到2.7%/3.9%/4.3%，市占率逐年上漲，發(fā)展迅速；2023年Q1億緯鋰能首次占據(jù)前十，2023Q1市占率達(dá)到1.8%，具有發(fā)展?jié)摿?。市場集中度進(jìn)一步提升。CR4由2021年的73.6%上升至2023Q1年74.6%，提升了1.0pcts。CR10由2021年的90.3%提升至2023Q1年的95.6%。

動力電池企業(yè)：寧德時代/億緯鋰能/國軒高科動力電池毛利率相對穩(wěn)健

營收方面，寧德時代占據(jù)絕對龍頭地位，且與第二梯 隊(duì)企業(yè)差距逐漸拉大。2022年寧德時代/國軒高科/中 創(chuàng)新航/億緯鋰能/欣旺達(dá)動力電池板塊營收分別達(dá)到 2365.9/184.8/183.2/144.0/126.9億元。毛利率方面，寧德時代、國軒高科、億緯鋰能動力電 池板塊毛利 率相對穩(wěn)健 ，2022年毛利率分別為 17.2%/16.7%/15.0%。中創(chuàng)新航2019-2022年毛利率分 別為5.2%/13.7%/5.5%/10.3%（2022年為公司毛利率， 包括動力和儲能電池）。欣旺達(dá)動力電池板塊毛利率 持續(xù)向好，2020-2022年毛利率分別為-14.9%/0.9%/ 10.3%。未來走勢方面，電池企業(yè)毛利率將持續(xù)回落。2019- 2022年頭部電池企業(yè)動力電池板塊毛利率總體呈下降 趨勢。隨著下游市場需求增速放緩，電池企業(yè)新建產(chǎn) 品進(jìn)一步釋放，頭部企業(yè)競爭將加劇。

二、電池材料篇

材料總概：正極、負(fù)極、電解液、鋰電銅箔、隔膜是鋰離子電池主要材料

正極材料：磷酸鐵鋰因價格/安全優(yōu)勢市占 率持續(xù)提升；NCM811及超高鎳三元體系加 速滲透。負(fù)極材料：以人造石墨為主，其中石墨化工 藝成本占比較高。電解液：新型電解質(zhì)LiFSI等加速量產(chǎn)，改善 電池的耐高溫性能。鋰電銅箔：重點(diǎn)發(fā)展超薄電解銅箔，PET銅 箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。隔膜：濕法隔膜滲透率加速，涂覆一體化產(chǎn) 業(yè)化加速，產(chǎn)品單價堅(jiān)挺，行業(yè)毛利率較高。

材料市場：正極材料價值量持續(xù)提升，2022年占比接近2/3

2022年國內(nèi)三元材料/磷酸鐵鋰/負(fù) 極材料/電解液/鋰電銅箔/隔膜出貨 市 場 規(guī) 模 分 別 為 2268.7/1655.9/ 755.4/650.0/390.4/176.5億元，正極 材料（包括三元材料和磷酸鐵鋰） 占據(jù)絕對價值量最大值，市占率達(dá) 到66.6%。2019-2022年三元材料市占率保持相 對穩(wěn)定，市占率在40%左右；受銷量 和單價齊增影響，磷酸鐵鋰占比大 幅度提升，2022年提升至28.1%，同 比上漲了16.6pcts；受正極材料價格 大幅度漲價影響，負(fù)極/電解液/鋰 電銅箔/隔膜占比不同程度下降。

正極總概：主要分為三元材料和磷酸鐵鋰材料

正極材料是鋰離子電池的核心材料，目前成本占比超過45%，常見的動力電池正極材料包括三元材料（NCM&NCA）、磷酸鐵鋰材料 （LFP）和錳酸鋰材料（LMO）三大類，三元電池和磷酸鐵鋰電池兼具高能量密度和低成本等特點(diǎn)，適合作為車用動力電池。錳酸鋰 動力電池更多地應(yīng)用于兩輪電動車等，市場占比較小。三元材料：目前規(guī)模應(yīng)用較多的是NCM（鎳鈷錳）和NCA（鎳鈷鋁）。韓國主要發(fā)展NCMA多元正極材料，主要供應(yīng)LGES等。中國 正極材料主要為NCM，部分企業(yè)能出貨NCA，主要供應(yīng)寧德時代、中創(chuàng)新航等企業(yè)。日本重點(diǎn)發(fā)展NCA，主要供應(yīng)松下等企業(yè)。技術(shù) 上三元材料以高鎳化、無鈷化、單晶化為主要發(fā)展方向。三元鋰電池理論比容量（能量密度）比磷酸鐵鋰高60%，充電倍率更高，低 溫性能好，適合于中高端乘用車。磷酸鐵鋰材料：磷酸鐵鋰最初由美國推廣，由于具有高安全和低成本優(yōu)點(diǎn)，被比亞迪開發(fā)應(yīng)用于刀片電池，提高了系統(tǒng)能量密度，已 占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)市場地位。錳酸鋰材料：主要特色為低成本、高電壓、高倍率，因能量密度低并非主流體系，主要用于電動兩輪車。

負(fù)極總概

負(fù)極材料：負(fù)極活性物質(zhì)碳材料或非碳材料、粘合劑和添加劑混合制成糊狀膠合劑均勻涂抹在銅箔兩側(cè)，經(jīng)干燥、滾壓而成的材料。負(fù)極材料包括傳統(tǒng)的石墨類負(fù)極材料和新型負(fù)極材料，其中石墨類負(fù)極材料包括人造石墨和天然石墨，新型負(fù)極材料包括硅基負(fù)極材 料、鈦酸鋰等材料。

負(fù)極市場：2022年出貨量及市場規(guī)模翻倍，人造石墨是主流產(chǎn)品

出貨總量：受益于動力鋰電池在新能源汽 車領(lǐng)域的運(yùn)用，中國鋰電負(fù)極材料出貨量 保持高速增長。2022年國內(nèi)鋰電負(fù)極材料 出貨量達(dá)到137.0萬噸，同比+90.3%。受 石墨化價格上漲影響，2022年負(fù)極材料市 場規(guī)模增至755.4億元，同比+115.7%。出貨結(jié)構(gòu)：人造石墨負(fù)極仍然為最主要的 鋰電負(fù)極材料，2022年市占率為84%，同 比2021年市占率略微下降，天然石墨占 15%。2022年鋰鹽上漲導(dǎo)致鋰電池企業(yè)成 本壓力增大，部分企業(yè)運(yùn)用天然石墨摻混 人造石墨以降低成本；下游電池廠對雙層 涂布技術(shù)的驗(yàn)證及應(yīng)用也帶動了天然石墨 應(yīng)用的增加。

電解液總概

鋰電池電解液是鋰離子電池遷移和電荷傳遞的介質(zhì)，在鋰電池正、負(fù)極之間起到傳導(dǎo)離子的作用，決定了鋰離子電池的能量密度、功 率密度等性能。根據(jù)下游產(chǎn)品不同，電解液可分為數(shù)碼電解液、動力電解液和儲能電解液。其中3C常規(guī)電解液可滿足鋰電池高容量和 大倍率等要求，動力儲能類電解液則可滿足鋰電池長壽命和高安全等要求。

電解液市場：2022年出貨量與市場規(guī)模漲幅顯著，新型鋰鹽滲透率稍有下降

出貨總量：受益于動力鋰電池在新能源汽車領(lǐng)域 的運(yùn)用，中國鋰電電解液出貨量保持高速增長。2022年國內(nèi)電解液出貨量達(dá)到89.1萬噸，同比 +75.7%；市場規(guī)模增至650.0億元，同比+88.5%。出貨結(jié)構(gòu)：動力電池電解液是最主要的電解液材 料應(yīng)用方向，2022年市占率達(dá)到68.7%，同比上升 了16.0pcts；儲能電池電解液增速較快，2022年市 占率達(dá)到12.4%，同比提高了3.3pcts。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 上看，2022年新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰市占率下 降0.6pcts至8.4%。

鋰電銅箔總概

銅箔是由銅或銅合金通過軋制或電解等工藝制成的一種陰質(zhì)性電解材料，用途是作為導(dǎo)電體，是覆銅板(CCL)、印制電路板(PCB) 、 鋰電池的重要材料。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，可分為電子銅箔、鋰電銅箔和電子屏蔽用銅箔

鋰電銅箔市場：2022年出貨量及市場規(guī)模增幅達(dá)50%，極薄化趨勢明顯

出貨總量：受益于動力電池市場快速擴(kuò)張，中國 鋰電銅箔出貨量保持高速增長勢態(tài)。2022年國內(nèi) 鋰電銅箔出貨量達(dá)到42.0萬噸，同比+50.0%；市 場規(guī)模增至390.4億元，同比+45.4%。出貨結(jié)構(gòu)：極薄化是鋰電銅箔的發(fā)展趨勢。6um 銅箔已經(jīng)成為市場主流，2022年市場占比增至 78%，同比增加12pcts。6um以下市占率稍有下滑， 5μm/4.5μm及更薄的3.5μm/3μm銅箔生產(chǎn)技術(shù)日 益成熟，市占率有望進(jìn)一步提升。

隔膜總概

隔膜位于正極和負(fù)極之間，主要作用是將正負(fù)極活性物質(zhì)分隔開，防止兩極因接觸而短路；此外在電化學(xué)反應(yīng)時，能保持必要的電解液， 形成離子移動的通道。根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，可將隔膜分為干法隔膜、濕法隔膜和涂敷膜。涂覆隔膜主要用濕法隔膜作為基底，增加涂 覆圖層而得到的隔膜材料。隔膜行業(yè)屬于典型的重資產(chǎn)、高壁壘行業(yè)，呈現(xiàn)高度規(guī)?；⒁惑w化發(fā)展格局。

隔膜市場：2022年出貨量及市場規(guī)模增速超65%

出貨總量：受益于動力電池在新能源 汽車領(lǐng)域的運(yùn)用，中國鋰電隔膜出貨 量保持高速增長。2022年國內(nèi)隔膜出 貨量達(dá)到133.2億平方米，同比+65.3%；市場規(guī)模增至176.5億元，同比+72.2%。出貨結(jié)構(gòu)：濕法隔膜相對于干法隔膜 更輕薄，應(yīng)用于動力電池方向更有優(yōu) 勢，是最主要的隔膜材料，2022年市 占率達(dá)到78.7%，同比+1.0pcts。2022 年干法隔膜市占率達(dá)到21.3%，同比1.0pcts。

報(bào)告節(jié)選：