電子發(fā)燒友網報道（文/劉靜）近日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱：鈞崴電子）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，離敲鐘上市又近一步。

據(jù)了解，此次創(chuàng)業(yè)板IPO，鈞崴電子公開發(fā)行股票不低于6666.67萬股，募集11.27億元資金，用于電流感測精密型電阻生產項目以及電力熔斷器的擴產項目等。

公開資料顯示，鈞崴電子成立于2014年，是外商Sky Line出資設立的，現(xiàn)公司控股股東也是Sky Line，其持有公司74.59%的股份。但實際控制人是中國臺灣的顏睿志先生。鈞崴電子自設立以來便專注研發(fā)電流感測精密電阻及晶片型貼片熔斷器產品。在這一行業(yè)，目前鈞崴電子的電流感測精密電阻已做到全球第四大，但熔斷器產品銷售規(guī)模還相對較小。


近年業(yè)績增長乏力，電流感測精密電阻排名全球第四，向英偉達、高通等批量供貨

2020-2022年，鈞崴電子的營業(yè)收入分別為4.08億元、5.63億元、5.46億元，期間復合增長率僅為15.66%，在這方面還達不到創(chuàng)業(yè)板上市要求的不低于20%。鈞崴電子選擇以“最近一年營業(yè)收入金額達到3億元以及最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元”這兩大標準上創(chuàng)業(yè)板。

在盈利方面，鈞崴電子表現(xiàn)也并不理想。2021年以59.18%同比增至1.12億元后，2022年開始出現(xiàn)下滑，跌至0.86億元。2023上半年，鈞崴電子也僅實現(xiàn)2022年全年歸母凈利潤的35%。此外，鈞崴電子的主營業(yè)務毛利率也出現(xiàn)了持續(xù)下滑的危機。

近年鈞崴電子業(yè)績增長緩慢、盈利能力下滑，跟下游應用領域需求疲軟有很大關系。據(jù)了解，鈞崴電子產品主要應用于智能手機、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、家用電器、電動工具等領域。近年來，智能手機、筆記本電腦領域，因用戶滲透率趨于飽和導致產品出貨量速度放緩。2022年下半年和2023年上半年，受全球宏觀經濟下行、消費者購買能力下降的影響，消費電子下游市場需求呈現(xiàn)階段性下滑趨勢，導致鈞崴電子的業(yè)績也出現(xiàn)階段性下滑。

鈞崴電子主要產品為電流感測精密電阻、熔斷器。其中營收大頭來自電流感測精密電阻，該產品年度最高銷售收入為3.25億元，貢獻大約6成營收，最高銷量紀錄為2623.21百萬個。2023上半年，鈞崴電子的電流感測精密電阻產品收入為1.42億元，占主營業(yè)務收入的比例為58.46%。根據(jù)QY Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年鈞崴電子的電流感測精密電阻排名全球第四大。

電流感測精密電阻，主要實現(xiàn)的功能為電流檢測，是電源管理芯片的外圍器件，屬于電池電量計量模組的一部分，可基于硬件更精準獲取電池荷電狀態(tài)，提高芯片的動態(tài)響應。電流感測精密電阻持續(xù)向超高精度化、低阻化及微型化發(fā)展。

鈞崴電子熔斷器產品報告期內最高貢獻39.14%的營收，2022年、2023上半年該產品收入分別為1.35億元、0.62億元。據(jù)了解，鈞崴電子的熔斷器產品已成功通過中車、陽光電源、正泰電器認證，并已向國軒高科、億緯鋰能等光伏及儲能企業(yè)送樣，具有廣泛的應用場景和市場。

在汽車業(yè)務領域，鈞崴電子也取得了階段性成功。產品已獲得汽車行業(yè)IATF16949質量管理體系認證，產品已進入現(xiàn)代摩比斯、零跑汽車、比亞迪、中車、蔚來的供應鏈體系，并已經實現(xiàn)批量出貨。此外，鈞崴電子與全球一線的通訊及汽車芯片企業(yè)高通、英偉達建立了深度合作關系，并已經實現(xiàn)向高通和英偉達批量供貨。

研發(fā)團隊100人，募資11.27億擴產熔斷器和電流感測精密電阻

根據(jù)QY Research統(tǒng)計，2019年至2022年，全球電流感測精密電阻市場規(guī)模從36.31億元增長至42.16億元，年均復合增長率為5.11%；預計2028年市場規(guī)模將增長至91.24億元。數(shù)據(jù)上來看，這一市場近年增長較平緩。

鈞崴電子為全球第四大電流感測精密電阻企業(yè)，2022年拿到的市場份額是7.72%。目前，在電流感測精密電阻行業(yè)，鈞崴電子遇到的主要競爭對手是國巨、乾坤、大毅，它們分別排名全球第一、第二、第三，占據(jù)的市場份額分別為26.23%、10.72%、9.88%。

在熔斷器行業(yè)，雖然中國大陸近年來涌現(xiàn)出包括鈞崴電子、中熔電氣在內的大型熔斷器企業(yè)，但依然依賴進口滿足下游市場對熔斷器的大量需求。這一行業(yè)，國外巨頭壟斷情況明顯，光就Littelfuse、Bussmann兩大廠商就拿走全球近一半的熔斷器市場份額。而鈞崴電子在這一領域還處于成長階段，市場率大約1.05%。

在研發(fā)方面，2020年-2023上半年，鈞崴電子研發(fā)費用分別為1783.33萬元、2354.54萬元、2187.49萬元、1214.13萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例為4.97%、4.01%、4.18%、4.37%，管理費用是研發(fā)費用的三倍多。截至2023年6月底，鈞崴電子研發(fā)人員100人，占比9.20%。研發(fā)團隊核心技術人員為黃強、翟榮、劉翔。

此次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，鈞崴電子擬募集112744.98萬元，投入以下四大項目：

報告期內，鈞崴電子電流感測精密電阻產銷率已分別達到了91.96%、82.01%、98.43%和109.67%；同期熔斷器產銷率分別達到了100.36%、92.97%、110.99%和116.67%。從產銷率的數(shù)據(jù)看，鈞崴電子的產能已出現(xiàn)不足的現(xiàn)象。

鈞崴電子在“電流感測精密型電阻生產項目”擬投入7.72億元募集資金，進行擴充電流感測精密型電阻產品產能。項目建成后，鈞崴電子將新增CSR電阻產能60億顆/年，新增MSH電阻產能24億顆/年，新增MSH分流器產能0.5億顆/年。

此外，鈞崴電子對另一大主營產品熔斷器也擬投入1.53億元進行擴產。項目建成后，鈞崴電子新增電力熔斷器產能約2300萬顆/年。值得一提的是，鈞崴電子的電流感測精密電阻和熔斷器產品都主要應用在智能手機、筆記本電腦、平板電腦等消費電子領域，這一領域2023年仍然需求疲軟，2024年的市場增長情況尚不確定，鈞崴電子如此大規(guī)模擴產需要警惕產能過剩的問題。