周三，備受矚目的英偉達(dá)公布了第四季度收益。數(shù)據(jù)顯示，該公司在剛過(guò)去的季度營(yíng)收 221 億美元，預(yù)期 205.5 億美元，每股收益 4.93 美元，預(yù)期 4.64 美元，大幅超出分析師預(yù)期。收入比上一季度增長(zhǎng) 22%，比去年同期增長(zhǎng) 265%。

這家位于加利福尼亞州圣克拉拉的公司股價(jià)尾盤上漲，使其市值增加了 800 億美元以上，達(dá)到 1.75 萬(wàn)億美元。

隨著各公司爭(zhēng)先恐后地?cái)U(kuò)展其人工智能產(chǎn)品，該公司數(shù)據(jù)中心芯片和圖形處理單元（GPU）的本已巨大的需求繼續(xù)增長(zhǎng)。英偉達(dá)的芯片在全球人工智能芯片市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，其中包括微軟、META和谷歌等知名公司都是其客戶。

據(jù)路透社所說(shuō)，英偉達(dá)的預(yù)測(cè)超出了預(yù)期，但幅度低于去年。2023 年前三個(gè)季度，英偉達(dá)公布的季度收入超出分析師預(yù)期 10% 至 20%。

Insider Intelligence 分析師Jacob Bourne更是直言：“英偉達(dá)又一個(gè)轟動(dòng)一時(shí)的季度引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題，即其飆升的業(yè)績(jī)將持續(xù)多久?！?“它在不斷增長(zhǎng)的全球人工智能芯片領(lǐng)域擁有巨大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但不能滿足于現(xiàn)狀?！?/p>

數(shù)據(jù)中心狂飆，帶動(dòng)英偉達(dá)

在英偉達(dá)的營(yíng)收數(shù)據(jù)里，數(shù)據(jù)中心無(wú)疑是表現(xiàn)最為閃耀的部門。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這個(gè)以 AI 為主的部門第四季度銷售額從去年的36 億美元飆升至 184 億美元年，增長(zhǎng)率超過(guò)400%。值得一提的是，英偉達(dá)的這個(gè)數(shù)據(jù)中心營(yíng)收超出了分析師 172 億美元的預(yù)期。

Nvidia 的繁榮與 AI 推動(dòng)的盈利大幅增長(zhǎng)相吻合——其季度利潤(rùn)比四年前高出 10 倍以上。分析顯示，英偉達(dá)的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng) 770%，達(dá)到 123 億美元，也超出分析師預(yù)期的 104 億美元?！凑肇?cái)富所說(shuō)，這帶來(lái)的問(wèn)題仍然在于 Nvidia 能否提供所需的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)來(lái)證明其估值合理，使其躋身最有價(jià)值的公司之列。而華爾街分析師基本上相信 Nvidia 能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，因?yàn)槠骄A(yù)測(cè)預(yù)計(jì) Nvidia 本財(cái)年的利潤(rùn)和銷售額將分別增長(zhǎng) 60% 或更多。

這樣出色的表現(xiàn)，讓卡森集團(tuán)（Carson Group）策略師瑞安·德特里克（Ryan Detrick）甚至評(píng)論道：“沒有什么比死亡、稅收和英偉達(dá)盈利超出預(yù)期更確定的事情了?！?/p>

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在新聞稿中表示：“加速計(jì)算和生成式人工智能已經(jīng)達(dá)到了臨界點(diǎn)。全球各地公司、行業(yè)和國(guó)家的需求都在激增?！薄拔覀兊臄?shù)據(jù)中心平臺(tái)由日益多樣化的驅(qū)動(dòng)因素提供支持——來(lái)自大型云服務(wù)提供商和 GPU 專業(yè)提供商以及企業(yè)軟件和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)數(shù)據(jù)處理、培訓(xùn)和推理的需求。以汽車、金融服務(wù)和醫(yī)療保健為首的垂直行業(yè)目前已達(dá)到數(shù)十億美元的水平，”黃仁勛補(bǔ)充道。

雖然英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心部門正在推動(dòng)這艘巨輪前進(jìn)，但其游戲業(yè)務(wù)仍然是該公司的重要組成部分。該部門第四季度的收入最高達(dá)到 29 億美元。投資者預(yù)計(jì)收入為 27 億美元，高于去年的 18 億美元。全年收入增長(zhǎng) 15%，達(dá)到 104 億美元；專業(yè)可視化方面，英偉達(dá)第四季度營(yíng)收為 4.63 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 11%，同比增長(zhǎng) 105%。全年收入增長(zhǎng) 1%，達(dá)到 16 億美元；汽車方面，第四季度營(yíng)收為2.81億美元，環(huán)比增長(zhǎng)8%，同比下降4%。全年收入增長(zhǎng) 21% 至 11 億美元。

從上圖可以看到，英偉達(dá)在剛過(guò)去的2024財(cái)年四季度的收入同比增長(zhǎng)了265%，利潤(rùn)增長(zhǎng)769%。如果從財(cái)年上看，如下圖所示，英偉達(dá)在2024年財(cái)年的收入將達(dá)到609億美元，同比上一財(cái)年增長(zhǎng)了126%。公司的毛利率也將從56.9%，增長(zhǎng)到2024財(cái)年的73.7%。

如果按照這個(gè)數(shù)字，英偉達(dá)將在過(guò)去的財(cái)年成為全球第二大的半導(dǎo)體廠商，僅次于臺(tái)積電的2023年的693億美元。如果將晶圓代工企業(yè)排除出去，英偉達(dá)則成為當(dāng)之無(wú)愧的全球第一芯片公司。

Nvidia 股價(jià)今年迄今已上漲 30% 以上，躋身最有價(jià)值的公司之列。截至 2 月 20 日，過(guò)去 30 個(gè)交易日中，英偉達(dá)股票平均每日換手價(jià)值約 300 億美元，領(lǐng)先于電動(dòng)汽車制造商特斯拉，同期平均每天 220 億美元。

高處不勝寒：好消息，壞消息

對(duì)于英偉達(dá)而言，過(guò)去幾年肯定是夢(mèng)一般的，但站在這個(gè)高峰，他們肯定高處不勝寒。以至于黃仁勛談到公司本身的地位時(shí)，一直也保持謙遜。這也讓他們面臨著前所未有的壓力和挑戰(zhàn)。

從好的方面看，英偉達(dá)正在解決幾方面的問(wèn)題。首先當(dāng)然就是困擾著大家的產(chǎn)品交期問(wèn)題。

根據(jù)瑞銀(UBS) 給客戶的最新報(bào)告，英偉達(dá)大幅縮短了AI GPU 的交貨周期（即客戶下訂單后到交貨的時(shí)間間隔），從去年年底的8-11 個(gè)月縮短到了現(xiàn)在的3-4 個(gè)月。瑞銀表示，這種轉(zhuǎn)變顯示近期成長(zhǎng)可能達(dá)到峰值，但也可能預(yù)示著英偉達(dá)未來(lái)成長(zhǎng)前景面臨麻煩。不過(guò)，瑞銀仍上調(diào)了對(duì)英偉達(dá)的展望，將獲利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)上調(diào)至850 美元。

在tomshardware看來(lái)，交貨時(shí)間的縮短是一把雙面刃：一方面，這表明英偉達(dá)的生產(chǎn)合作伙伴臺(tái)積電正在擴(kuò)大其CoWoS 封裝產(chǎn)能，這意味著更好的供應(yīng)和更快的速度履行訂單。這種效率可能會(huì)帶來(lái)短期收入和利潤(rùn)的成長(zhǎng)，因?yàn)楣究梢栽诟痰臅r(shí)間內(nèi)運(yùn)送更多產(chǎn)品。

另一方面，隨著交貨時(shí)間加快，英偉達(dá)將從根據(jù)積壓訂單和新訂單發(fā)貨，轉(zhuǎn)變?yōu)閮H根據(jù)新訂單發(fā)貨，這可能會(huì)導(dǎo)致營(yíng)收下降。

報(bào)導(dǎo)稱，臺(tái)積電表示，將在2023 年底前擴(kuò)大CoWoS 產(chǎn)能，并在2024 年底前將產(chǎn)能從2023 年中的水準(zhǔn)增加一倍。也許臺(tái)積電或其合作伙伴的CoWoS 產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展快于預(yù)期，導(dǎo)致H100 交貨時(shí)間縮短。同時(shí)，由于美國(guó)的限制，現(xiàn)在Nvidia 無(wú)法向中國(guó)運(yùn)送功能齊全的H100，據(jù)報(bào)導(dǎo)，這已導(dǎo)致中國(guó)的需求下降，但目前尚不清楚這一情況是否幫助了H100 交貨時(shí)間的縮減。

英偉達(dá)的另一個(gè)好消息是公司將在今年帶來(lái)新一代的B100旗艦，這也將讓公司有底氣抵御來(lái)自更多潛在競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，B100 將大幅提升 GPT-3 模型的推理能力，該模型擁有 1780 億個(gè)參數(shù)。這一改進(jìn)可能是現(xiàn)有 H200 架構(gòu)已提供的兩倍或更多。然而，需要澄清的是，雖然該圖明確突出顯示了大型語(yǔ)言模型 (LLM) 性能，但這并不一定會(huì)轉(zhuǎn)化為同等水平的原始計(jì)算能力，除非內(nèi)核和電源效率大幅提高，而這種結(jié)果似乎不太可能實(shí)現(xiàn)在那個(gè)規(guī)模。

此外，NVIDIA 確認(rèn) B100 將見證顯存帶寬的更高增長(zhǎng)。當(dāng)前版本的 Hopper GPU 已采用 HBM3e 技術(shù)，提供高達(dá) 4.8 TB/s 的帶寬。即將推出的 Blackwell 芯片預(yù)計(jì)將繼續(xù)采用該技術(shù)，可能會(huì)增加堆棧并增加帶寬。NVIDIA 強(qiáng)調(diào)其在設(shè)計(jì)架構(gòu)時(shí)考慮到未來(lái)內(nèi)存技術(shù)支持的承諾，去年將 HBM3e 與 GH200 GPU 集成就證明了這一點(diǎn)。

在有好消息之余，英偉達(dá)也避免不了挑戰(zhàn)。

首先，英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯就在財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)上警告說(shuō)，由于美國(guó)的許可要求，第四季度來(lái)自中國(guó)的數(shù)據(jù)中心收入“大幅”下降。

與此同時(shí)，該公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD正在大力投資自己的AI芯片，包括其新的MI300X。據(jù) AMD 稱，該芯片在某些工作負(fù)載上超越了 Nvidia 的 H100，但 Nvidia 駁斥了這些說(shuō)法，稱 AMD 的測(cè)試不完整。

此外，英特爾還擁有自己的服務(wù)器芯片，并繼續(xù)增強(qiáng)其能力。

再者，例如Sam Altman的七萬(wàn)億芯片計(jì)劃、孫正義的1000億美金挑戰(zhàn)英偉達(dá)、Jim Keller攜芯品躍躍欲試，和最近刷屏的Groq LPU等已經(jīng)存在或可能存在的芯片公司，正在鉚足勁想將英偉達(dá)拉下馬。這無(wú)疑也會(huì)帶給他們一種威脅。

再者，英偉達(dá)的客戶也越來(lái)越多地尋求開發(fā)自己的專用人工智能芯片，以減輕對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)品的依賴。其中亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、特斯拉和幾家中國(guó)公司是目前提供或正在積極開發(fā)自己的內(nèi)部人工智能芯片的知名公司。

這可能會(huì)帶來(lái)特別大的問(wèn)題，因?yàn)樵摴颈硎?，第四季度超過(guò)一半的數(shù)據(jù)中心收入來(lái)自用于內(nèi)部工作負(fù)載和外部客戶的大型云提供商。但英偉達(dá)并沒有坐視這一威脅。據(jù)路透社報(bào)道，該公司已與 Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和 OpenAI 會(huì)面，討論為他們構(gòu)建定制芯片。

正因?yàn)橛兄@些好消息和壞消息，大家對(duì)于這家芯片巨頭能上升到什么程度，有了極大的興趣。例如在股票市場(chǎng)，你認(rèn)為他們何時(shí)能突破兩萬(wàn)億美金？




審核編輯：劉清