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三年累虧 175億,地平線上市輸血

話說科技 ? 來源:話說科技 ? 作者:話說科技 ? 2024-04-19 09:39 ? 次閱讀

“征程J5是個失敗品?!币晃黄囆袠I(yè)人士吐槽合作伙伴——即將赴港上市的芯片企業(yè)地平線旗下的主要產(chǎn)品?!芭c地平線合作的Tier1沒有很愉快的,大家都壓了很多貨?!彼f道。

此前,地平線公布的征程5合作意向伙伴包括上汽集團、長城汽車、江汽集團、理想汽車、長安汽車、比亞迪、哪吒汽車、東風(fēng)嵐圖等一系列車企,但最終,公開傳播確認(rèn)量產(chǎn)只有比亞迪和理想。

“廣汽開始要用J5,投入了很多資金和人力后,結(jié)果最終放棄;長安評估直接放棄;j5最早定點一汽的項目也直接被一汽否掉;此外,哪吒沒有啟動、嵐圖沒有啟動、長城汽車沒有啟動、江汽沒啟動?!边@位業(yè)內(nèi)人士透露,“J5在市場上的反響并不好?!?/p>

主力產(chǎn)品受挫的今日,地平線憑什么上市?

(小標(biāo)題)高投入、高毛利、高虧損

作為自動駕駛領(lǐng)域的獨角獸企業(yè),地平線(Horizon Robotics)近日向港交所遞交招股書,希望籌集5億美金,高盛、摩根士丹利、中信建投(601066)為其聯(lián)席保薦人。地平線此次募資,主要用于ADAS和AD解決方案及技術(shù)研發(fā)、合營企業(yè)、營銷及運營等需求。

地平線創(chuàng)立于2015年,是智能駕駛科技的頭部企業(yè),為一家乘用車高級輔助駕駛(ADAS)和高階自動駕駛(AD)解決方案供應(yīng)商,已大規(guī)模量產(chǎn)軟硬結(jié)合解決方案。上市前最后一輪融資中,地平線的投后估值已高達87.10億美元,約合超600億元人民幣。

高投入、高毛利、高虧損,是招股書的核心主題。

招股書顯示,地平線在2021—2023年實現(xiàn)收入分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元,年收入復(fù)合增長率達到82.3%;同期,公司毛利率分別達70.9%、69.3%、70.5%。

同時,地平線面臨較大的凈虧損。

據(jù)招股書,2021—2023年,地平線的凈虧損分別為20.64億元、87.2億元、67.39億元;經(jīng)調(diào)整凈虧損為11.03億元、18.91億元、16.35億元。以此計算,地平線近三年虧損凈額達175.23億元、經(jīng)調(diào)整虧損凈額達46.29億元。

截至2023年,公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達254.52%,流動負(fù)債高達402.52億元,而流動資產(chǎn)總值僅為135.38億元。

地平線表示,虧損原因主要是需要大量前期投資、規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)尚未釋放、采用權(quán)益法入賬的分占投資業(yè)績、及優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價值變動。

招股書顯示,截至2023年底,地平線擁有1478名全職研發(fā)人員,占員工總數(shù)的71.5%。2021—2023年,地平線的研發(fā)投入分別為11.4億元、18.8億元、23.66億元,合計為53.86億元,分別占同期收入的245.0%、207.6%及152.5%。

此外,2023年地平線的行政開支、銷售及營銷開支也達到了4.43億元、3.27億元。

地平線在招股書中表示,未來幾年計劃通過擴大收入規(guī)模、維持毛利率水平、提升經(jīng)營杠桿及酷睿程的經(jīng)營提升來實現(xiàn)收支平衡并實現(xiàn)盈利。

顯然在當(dāng)下,地平線亟需上市。

(小標(biāo)題)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)背后的隱憂

根據(jù)招股書,地平線的收入主要來源于汽車解決方案業(yè)務(wù)和非車解決方案業(yè)務(wù)兩大部分,其中,汽車解決方案業(yè)務(wù)可繼續(xù)劃分為產(chǎn)品解決方案和授權(quán)及服務(wù)兩個組成部分。

2021—2023年,公司產(chǎn)品解決方案收入分別為2.08億元、3.19億元和5.06億元,占總營收的比例分別為44.6%、35.3%及32.7%;授權(quán)及服務(wù)收入分別為2.02億元、4.82億元和9.64億元,占總營收的比例分別為43.3%、53.2%和62.1%。

但細(xì)看收入,地平線的業(yè)務(wù)高度集中。

招股書顯示,2021—2022年,理想汽車為地平線第一大客戶;2023年,地平線與大眾汽車的合資公司酷睿程北京科技有限公司(以下簡稱“酷睿程”)躍升為公司第一大客戶,理想汽車退居第二。

酷睿程成立于2023年11月,是地平線與大眾汽車集團旗下軟件公司CARIAD組建的合資公司,大眾汽車集團和地平線分別持有酷睿程60%及40%的股權(quán)。其中,地平線完成了13.51億元的實繳投資??犷3讨饕獜氖卵邪l(fā)、制造自動駕駛應(yīng)用軟件及自動駕駛系統(tǒng),在短期內(nèi)將主要服務(wù)于大眾汽車集團,其產(chǎn)品將應(yīng)用于在中國市場上銷售的大眾汽車車型。

雖然成立不到半年,仍處于起步初期的酷睿程未有收入,但在2023年,酷睿程就給地平線帶來了6.3億元的收入——這意味著,成立1個月,酷睿程就為地平線貢獻了當(dāng)年總收入的40.4%,這一關(guān)聯(lián)交易給地平線帶來了巨大的收益。但與此同時,地平線也要承諾對聯(lián)營企業(yè)再投17億元。

如果剔除這筆收入,地平線2023年的收入總額未能達到2022年的水平。

地平線在招股書中也表示,目前客戶集中度較高,雖然客戶數(shù)量正在擴大,預(yù)計集中度將隨著客戶數(shù)量的增加而下降,但仍存在客戶集中的風(fēng)險。

此外,當(dāng)前地平線的芯片在掃地機器人領(lǐng)域的出貨量對業(yè)績的貢獻度較高,據(jù)公開和數(shù)據(jù),旭日系列芯片出貨量達到400萬片以上。

當(dāng)前競爭日益激烈,想要活下去,地平線正用盡各種努力。

審核編輯 黃宇


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