8月6日上午，國產(chǎn)半導(dǎo)體掩模版（也稱“光罩”）廠商——深圳市龍圖光罩股份有限公司(以下簡稱“龍圖光罩”)正式登陸科創(chuàng)板，成為首家在科創(chuàng)板上市的獨(dú)立第三方半導(dǎo)掩模版廠商。

據(jù)傳感器專家網(wǎng)獲悉，龍圖光罩亦是國產(chǎn)MEMS傳感器芯片掩模版主要供應(yīng)商，下游客戶包括中芯集成電路（寧波）、高德紅外、武漢衍熙、蘇州工業(yè)園區(qū)納米產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司MEMS中試量產(chǎn)平臺（MEMS Right）等MEMS芯片代工及IDM企業(yè)。

此次在科創(chuàng)板上市，龍圖光罩?jǐn)M募資6.632億元人民幣，計(jì)劃投向高端半導(dǎo)體芯片掩模版制造基地項(xiàng)目、高端半導(dǎo)體芯片掩模版研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

而根據(jù)龍圖光罩披露的上市公告書顯示，龍圖光罩本次公開發(fā)行股份數(shù)量為3,337.5000萬股，發(fā)行價(jià)格為18.50元/股，發(fā)行市盈率為30.20倍。本次募集資金總額為61,743.75萬元，募集資金凈額為55,346.25萬元。相比原計(jì)劃的募資額略有縮水。

美日廠商壟斷全球80%第三方半導(dǎo)體掩模版市場

掩模版是集成電路制造過程中的圖形轉(zhuǎn)移工具或者母板，承載著圖形信息和工藝技術(shù)信息。掩模版的作用是將承載的電路圖形通過曝光的方式轉(zhuǎn)移到硅晶圓等基體材料上，從而實(shí)現(xiàn)集成電路的批量化生產(chǎn)。掩模版廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、平板顯示、電路板、觸控屏等領(lǐng)域。

相比較而言，半導(dǎo)體掩模版在最小線寬、CD（分辨率）精度、位置精度等重要參數(shù)方面，均顯著高于平板顯示、PCB 等領(lǐng)域掩模版產(chǎn)品。半導(dǎo)體掩膜版的制程能力是限制芯片最小線寬的重要因素之一，其制程與精度直接決定了芯片制造的制程水平。

半導(dǎo)體掩模版生產(chǎn)廠商可以分為晶圓廠自建配套工廠和獨(dú)立第三方掩模廠商兩大類。由于 28nm 及以下的先進(jìn)制程晶圓制造工藝復(fù)雜且難度大，各家用于芯片制造的掩模版涉及晶圓制造廠的重要工藝機(jī)密且制造難度較大，因此先進(jìn)制程晶圓制造廠商所用的掩模版大部分由自己的專業(yè)工廠內(nèi)部生產(chǎn)，如英特爾、三星、臺積電、中芯國際等公司的掩模版均主要由自制掩模版部門提供。對于28nm以上等較為成熟的制程所用的掩模版，芯片制造廠商為了降低成本，在滿足技術(shù)要求下，更傾向于向獨(dú)立第三方掩模版廠商進(jìn)行采購。

另外，由于掩模版承載著芯片設(shè)計(jì)方案和圖形信息，涉及到芯片設(shè)計(jì)公司的重要知識產(chǎn)權(quán)，第三方半導(dǎo)體掩模版廠商作為芯片設(shè)計(jì)與芯片制造的中間橋梁，能夠更好地發(fā)揮信息隔離功能，芯片設(shè)計(jì)公司更傾向于將芯片設(shè)計(jì)版圖交給第三方掩模廠進(jìn)行掩模生產(chǎn)以保證自身的信息安全?？傮w來看，隨著技術(shù)水平不斷提高，第三方獨(dú)立掩模版廠商競爭優(yōu)勢將不斷體現(xiàn)，市場份額將持續(xù)增加。

根據(jù)貝恩咨詢發(fā)布的《中國半導(dǎo)體白皮書》，全球晶圓制造代工收入中 28nm 以上制程的收入占比約為55.38%，占據(jù)晶圓代工大部分收入。根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，在全球半導(dǎo)體掩模版市場，晶圓廠自行配套的掩模版工廠規(guī)模占比 65%，獨(dú)立第三方掩模廠商規(guī)模占比 35%，其中獨(dú)立第三方半導(dǎo)體掩模版市場主要被美國 Photronics、日本 Toppan 和日本 DNP 三家公司所控制，三者共占八成以上的市場規(guī)模，市場集中度較高。

由于半導(dǎo)體掩模版具有較高的進(jìn)入門檻，國內(nèi)半導(dǎo)體掩模版主要生產(chǎn)商僅包括中芯國際光罩廠、迪思微、中微掩模、龍圖光罩、清溢光電、路維光電、中國臺灣光罩等。中芯國際光罩廠為晶圓廠自建工廠，產(chǎn)品供內(nèi)部使用；清溢光電、路維光電產(chǎn)品以中大尺寸平板顯示掩模版為主，半導(dǎo)體掩模版占比較低。

根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)推算，2023 年全球半導(dǎo)體掩模版市場規(guī)模為95.28 億美元，2023 年中國半導(dǎo)體掩模版的市場規(guī)模約為 17.78 億美元。未來隨著半導(dǎo)體行業(yè)容量的持續(xù)上升，半導(dǎo)體掩模版市場規(guī)模將不斷提升。

國內(nèi)第三方半導(dǎo)體掩模版市場份額第二

根據(jù)招股書顯示，龍圖光罩成立于 2010 年 4 月 19 日，總部位于深圳市寶安區(qū)新橋街道象山社區(qū)新玉路北側(cè)圣佐治科技工業(yè)園，主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體掩模版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)稀缺的獨(dú)立第三方半導(dǎo)體掩模版廠商。

龍圖光罩自成立以來就緊跟國內(nèi)特色工藝半導(dǎo)體發(fā)展路線，不斷進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)品迭代，半導(dǎo)體掩模版工藝節(jié)點(diǎn)從 1μm 逐步提升至130nm，形成涵蓋CAM、光刻、檢測全流程的核心技術(shù)體系。特別是在功率半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，龍圖光罩的工藝節(jié)點(diǎn)已覆蓋全球功率半導(dǎo)體主流制程的需求。

雖然龍圖光罩在制程水平這一指標(biāo)參數(shù)上實(shí)現(xiàn)了 130nm 工藝節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩模版的量產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)了±20nm的CD精度和套刻精度，這一水平在國內(nèi)獨(dú)立第三方半導(dǎo)體掩模版廠商中屬于領(lǐng)先水平，但與美國 Photronics、日本 Toppan、日本 DNP 等國際掩模版巨頭相比仍有較大差距。

龍圖光罩表示，未來公司將跟隨國家半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞高端半導(dǎo)體芯片掩模版領(lǐng)域，持續(xù)加大研發(fā)投入和資金投入，逐步實(shí)現(xiàn) 90nm、65nm 以及更高節(jié)點(diǎn)的高端制程半導(dǎo)體掩模版的量產(chǎn)與國產(chǎn)化配套，形成“深耕特色工藝，突破高端制程”的發(fā)展戰(zhàn)略和思路。

從國內(nèi)市場份額來看，根據(jù)龍圖光罩披露的信息，公司在中國大陸半導(dǎo)體獨(dú)立第三方掩模市場中占境內(nèi)廠商的市場份額約為 13.19%-26.39%，處于境內(nèi)獨(dú)立第三方半導(dǎo)體掩模版企業(yè)第一梯隊(duì)，在中國大陸第三方半導(dǎo)體掩模市場中境內(nèi)廠商的市場相對排名在第二位。

在客戶方面，經(jīng)過多年發(fā)展，龍圖光罩已與眾多知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作，并形成了優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)，如：中芯集成、士蘭微、積塔半導(dǎo)體、華虹半導(dǎo)體、新唐科技、比亞迪半導(dǎo)體、立昂微、燕東微、粵芯半導(dǎo)體、長飛先進(jìn)、揚(yáng)杰科技、英集芯、芯朋微、斯達(dá)半導(dǎo)體、清華大學(xué)、上海交通大學(xué)等，客戶不僅涵蓋芯片制造廠商、MEMS 傳感器廠商、先進(jìn)封裝廠商、芯片設(shè)計(jì)公司，還包括進(jìn)行基礎(chǔ)技術(shù)研究的知名高校及科研院所。

在應(yīng)用方面，目前龍圖光罩的產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于功率半導(dǎo)體、MEMS 傳感器、IC 封裝、模擬 IC 等特色工藝半導(dǎo)體領(lǐng)域，終端應(yīng)用涵蓋新能源、光伏發(fā)電、汽車電子、工業(yè)控制、無線通信、物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等場景。

總結(jié)來說，龍圖光罩可以算是國內(nèi)屈指可數(shù)的第三方半導(dǎo)體掩模版廠商，并且在工藝水平、出貨量及市場占有率居國內(nèi)企業(yè)前列。

通過本次上市，龍圖光罩計(jì)劃持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，本次募集資金將直接用于電子束光刻機(jī)等一系列高端設(shè)備購置及產(chǎn)線建設(shè)，推動 90nm、65nm 及更高制程節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩模版的技術(shù)突破，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板，提升自主可控水平。

三年凈利累計(jì)1.89億元，毛利率近60%

從公司業(yè)績來看，2021年至2023年，龍圖光罩的營業(yè)收入分別為11,369.39萬元、16,154.16萬元、21,829.27萬元，2021 年至 2023 年年均復(fù)合增長率為38.56%，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約4.94億元；對應(yīng)凈利潤分別為4,116.42萬元、6,448.21萬元、8,360.87萬元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.89億元；整體收入水平及盈利能力不斷提升。

從主營業(yè)務(wù)毛利率來看，2021年至2023年，龍圖光罩毛利率分別為59.73%、61.03%、58.87%，處于同行業(yè)公司較高水平。

對此，龍圖光罩表示，若未來隨著競爭對手加大市場開拓力度或采取低價(jià)競爭手段，下游半導(dǎo)體行業(yè)的整體需求大幅下降或半導(dǎo)體產(chǎn)品創(chuàng)新周期拉長，導(dǎo)致公司市場需求下降從而競爭加劇，主要原材料受貿(mào)易政策限制、全球市場供應(yīng)緊張等因素影響價(jià)格上漲，本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后固定資產(chǎn)折舊分?jǐn)偞蠓嵘^產(chǎn)品平均單價(jià)上升幅度，抑或人工成本大幅上升，且公司不能適時調(diào)整適應(yīng)市場競爭策略或產(chǎn)品成本控制不力，將可能會面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)龍圖光罩最新披露的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，公司營業(yè)總收入1.24億元同比增長20.10%，營業(yè)總支出7029.75萬元同比增長21.62%，其中，營業(yè)支出5060.26萬元，銷售費(fèi)用310.45萬元，管理費(fèi)用475.5萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-17.5萬元。營業(yè)利潤5482.35萬元，同比增長19.10%。

研發(fā)投入占比低于10%

在研發(fā)投入方面，2021年至2023年度，龍圖光罩研發(fā)投入分別為931.8萬元、1533.31萬元和2017.59萬元，在營業(yè)收入當(dāng)中的占比分別為8.2%、9.49%和9.24%。

公司將產(chǎn)品開發(fā)重點(diǎn)放在以功率半導(dǎo)體為代表的特色工藝半導(dǎo)體掩模版領(lǐng)域，不斷加大研發(fā)投入。2021 年至 2023 年，公司研發(fā)費(fèi)用的年均復(fù)合增長率達(dá)到了 47.15%。

截至2023 年 12 月 31 日，公司員工191人，其中研發(fā)人員42人，占比21.99%。

截至 2023 年 12 月 31 日，公司擁有發(fā)明專利16 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 27 項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)36 項(xiàng)。

前五大供應(yīng)商占比超80%

龍圖光罩采購的主要原材料為石英基板、蘇打基板和光學(xué)膜等，主要供應(yīng)商包括環(huán)球國際科技有限公司（終端廠商為日本 HOYA）、湖南普照信息材料有限公司、上海璩玖科技發(fā)展有限公司（終端廠商為微相科技股份有限公司）等。

其中，石英基板和光學(xué)膜技術(shù)難度較大，供應(yīng)商主要集中于日本、中國臺灣等地，公司的原材料存在一定的進(jìn)口依賴。

報(bào)告期內(nèi)，龍圖光罩向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額占原材料總采購金額占比分別為 84.62%、88.08%和 81.37%。

值得一提的是，龍圖光罩所需的主要生產(chǎn)設(shè)備，如光刻機(jī)主要需向境外供應(yīng)商采購。

龍圖光罩表示，公司主要原材料和光刻機(jī)采購依賴于境外且集中度較高，目前各國半導(dǎo)體貿(mào)易限制政策主要針對于先進(jìn)制程相關(guān)產(chǎn)品，但是不排除美國、日本、荷蘭等國家擴(kuò)大限制的范圍，對公司涉及制程范圍內(nèi)的設(shè)備和材料也加以限制，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。除此之外，若供應(yīng)商自身經(jīng)營狀況、交付能力發(fā)生重大不利變化，亦將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

對前五大客戶依賴度相對較低

報(bào)告期內(nèi)，龍圖光罩的前五大客戶的銷售集中度較為穩(wěn)定，并且前五大客戶主要系特色工藝半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的大客戶，比如士蘭微、迪思微及其關(guān)聯(lián)方、立昂微、中芯集成等一直穩(wěn)居龍圖光罩的前五大客戶。不過，前五大客戶的銷售額占比相對較低，2023年占比約36%。

柯漢奇、葉小龍、張道谷為共同實(shí)際控制人

截至本招股說明書簽署日，龍圖光罩的前三大股東柯漢奇、葉小龍、張道谷持股比例分別為26.33%、26.33%、19.56%，持股比例均低于30%，均無法單獨(dú)對公司實(shí)施控制，因此公司無控股股東。

但是由于公司前三大股東——柯漢奇、葉小龍、張道谷簽署了《一致行動協(xié)議》，約定各方在行使股東權(quán)利時采取一致行動，且歷史上三人在發(fā)行人/龍圖有限股東（大）會上的表決意見均一致。另外，柯漢奇還通過深圳市奇龍谷投資合伙企業(yè)（有限合伙）控制公司3.76％股權(quán)。因此，三人合計(jì)控制龍圖光罩 75.99%股權(quán)，上述三方為公司的共同實(shí)際控制人。

來源：芯智訊、傳感器專家網(wǎng)