盡管2018年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)及動(dòng)力電池行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，但寧德時(shí)代還是交出了一份可圈可點(diǎn)的成績(jī)單。

本周，寧德時(shí)代發(fā)布三季度報(bào)，報(bào)告顯示，其1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.36億元，同比增長(zhǎng)59.85%，歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)達(dá)23.79億元。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.76億元，同比增長(zhǎng)72.2%、歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)達(dá)14.68億元，同比增長(zhǎng)93.3%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)領(lǐng)跑行業(yè)背后，是其占據(jù)國(guó)內(nèi)超4成的動(dòng)力電池市場(chǎng)份額，GGII數(shù)據(jù)顯示，1-9月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量合計(jì)約為28.78GWh，其中，寧德時(shí)代1-9月裝機(jī)量合計(jì)約11.83GWh位列第一，所占市場(chǎng)份額約41%。

而但從9月的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約5.72GWh，其中寧德時(shí)代裝機(jī)總電量約2.466GWh，市場(chǎng)份額達(dá)43.11%。

也因此，寧德時(shí)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也能反應(yīng)出行業(yè)的變化，數(shù)據(jù)顯示，其Q3單季度貢獻(xiàn)收入占前三季度總收入規(guī)模的51.1%，這也意味著，三季度開(kāi)始，市場(chǎng)開(kāi)始逐步放量。

對(duì)于寧德時(shí)代交出的可圈可點(diǎn)的成績(jī)單，GGII認(rèn)為，主要有4方面的因素推動(dòng)，一是Q3國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量維持較高水平，8-9銷(xiāo)量開(kāi)始爬升帶動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)；二是其前期投入產(chǎn)能開(kāi)始釋放，銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)；三是其收入放量顯著攤薄成本，進(jìn)而導(dǎo)致盈利能力大幅提升；四是Q3原材料價(jià)格有所下滑，電池成本有所下降。

在客戶(hù)合作上，2018年第三季度，寧德時(shí)代和華晨寶馬簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為保障長(zhǎng)期供貨的產(chǎn)品生產(chǎn)能力，華晨寶馬向公司購(gòu)買(mǎi)電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將用于為華晨寶馬或其指定關(guān)聯(lián)方生產(chǎn)和供應(yīng)指定產(chǎn)品。

此外，寧德時(shí)代與廣州汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司簽訂相關(guān)合同，雙方計(jì)劃在廣州共同出資設(shè)立時(shí)代廣汽動(dòng)力電池有限公司和廣汽時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)有限公司。

從現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)收賬款暴增凸顯行業(yè)地位。截至報(bào)告期末，寧德時(shí)代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為56.03億元，顯著超出凈利潤(rùn)水平；報(bào)告期末公司預(yù)收賬款達(dá)到17.05億元，較今年上半年期末增加13.56億元。

這其中，在寧德時(shí)代與華晨寶馬的合作中，華晨寶馬將向?qū)幍聲r(shí)代長(zhǎng)期采購(gòu)指定型號(hào)的動(dòng)力電池產(chǎn)品，并為此向其支付人民幣 28.525 億元的初始預(yù)付款。

在行業(yè)現(xiàn)金流緊張、動(dòng)力電池產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的大環(huán)境下，其產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、客戶(hù)優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)品供不應(yīng)求、先付款再取貨的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，再度展現(xiàn)“產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

這種由產(chǎn)品、客戶(hù)等建立起的話語(yǔ)權(quán)的優(yōu)勢(shì)在寧德時(shí)代的毛利數(shù)據(jù)上也可一定程度的體現(xiàn)出來(lái)，數(shù)據(jù)顯示，其Q3綜合毛利率31.3%，同比17Q3下降2.4個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)內(nèi)分析指出，綜合毛利率企穩(wěn)反彈，主要是因?yàn)殡姵匦袠I(yè)龍頭議價(jià)能力突出，Q2價(jià)格談判結(jié)束后Q3產(chǎn)品售價(jià)保持穩(wěn)定，同期金屬價(jià)格下降降低公司材料成本。

在管理、財(cái)務(wù)及綜合費(fèi)用上，寧德時(shí)代出現(xiàn)了明顯下滑，這對(duì)于其利潤(rùn)的提升也起到了關(guān)鍵作用。

財(cái)報(bào)顯示，三季度綜合費(fèi)用率為11.1%，環(huán)比Q2下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，同比2017Q3下降6.9個(gè)百分點(diǎn)；其中銷(xiāo)售費(fèi)用以運(yùn)費(fèi)、計(jì)提售后綜合服務(wù)費(fèi)為主，因此穩(wěn)定在4%水平；財(cái)務(wù)費(fèi)用受益IPO募資到位、客戶(hù)現(xiàn)金結(jié)賬比例高、采購(gòu)付款票據(jù)比例高等綜合因素導(dǎo)致在手現(xiàn)金充裕，當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.31%。三季度管理費(fèi)用3.82億元，同比基本持平；占當(dāng)期收入比例為3.90%，業(yè)內(nèi)指出，成本控制力較強(qiáng)，收入放量顯著攤薄費(fèi)用進(jìn)而提升了寧德時(shí)代的盈利水平。

值得關(guān)注的是，海外投資者的積極看好，也能看出國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于寧德時(shí)代的認(rèn)可。數(shù)據(jù)顯示，前10名無(wú)限售條件股東中5席為海外投資者，分別為UBS、JPMorgan、MerrillLynch、加拿大年金、普林斯頓大學(xué)等。海外投資者對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池龍頭的認(rèn)可，側(cè)面驗(yàn)證了寧德時(shí)代全球一線動(dòng)力電池梯隊(duì)的地位。

對(duì)于接下來(lái)的發(fā)展，GGII指出，四季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)集中放量，憑借寧德時(shí)代建立的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，再加上其新增的動(dòng)力電池項(xiàng)目新增產(chǎn)能，以及疊加與整車(chē)廠合資產(chǎn)能以及海外擴(kuò)產(chǎn)，其龍頭地位還將繼續(xù)鞏固。

但這并不意味著其沒(méi)有壓力，從目前來(lái)看，LG、松下等海外動(dòng)力電池企業(yè)的加速推進(jìn)，包括各大國(guó)際車(chē)企在動(dòng)力電池領(lǐng)域的投入，都將影響未來(lái)的整體市場(chǎng)份額，與此同時(shí)，補(bǔ)貼政策的快速退出，也是包括寧德時(shí)代以及主流電池企業(yè)的聚焦點(diǎn)，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)尤其是市場(chǎng)份額占比較大的企業(yè)影響較大。

來(lái)看本周鋰電行業(yè)大事~

15家企業(yè)卡位鋰電材料

高工鋰電初步盤(pán)點(diǎn)2018年1月至10月上旬，資本對(duì)鋰電材料項(xiàng)目的投資案例發(fā)現(xiàn)，資金額度超過(guò)10億元的項(xiàng)目共計(jì)有15個(gè)，資金總額達(dá)439.5億元(金額以各家公開(kāi)的總投資額為計(jì))。

具體來(lái)看，備受資本矚目的鋰電材料還是集中在正極（包括三元前驅(qū)體）、負(fù)極、電解液、隔膜這四大關(guān)鍵材料和鋰鈷等上游原材料。其中，正極材料、隔膜、鋰鈷材料是今年前三季度最受資本青睞的材料，超10億規(guī)模的案例總計(jì)金額分別達(dá)到222.5億、80億、67億。

前10化成分容設(shè)備企業(yè)“排位戰(zhàn)”打響

化成分容設(shè)備企業(yè)經(jīng)歷過(guò)2015-2018年動(dòng)力電池市場(chǎng)的起伏變化，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批有技術(shù)、有口碑的企業(yè)。僅從數(shù)量來(lái)看，國(guó)內(nèi)共計(jì)擁有40多家化成分容設(shè)備企業(yè)，但目前市場(chǎng)口碑較好的企業(yè)主要集中在杭可科技、泰坦新動(dòng)力、瑞能股份、星云股份、恒翼能、精捷能（排名不分先后）等10多家企業(yè)。

“現(xiàn)在動(dòng)力電池的化成分容市場(chǎng)已經(jīng)被前面的設(shè)備企業(yè)瓜分?！币晃换煞秩菰O(shè)備企業(yè)高管認(rèn)為，隨著動(dòng)力電池客戶(hù)的市場(chǎng)格局變化，上游的設(shè)備供應(yīng)商必然也會(huì)出現(xiàn)分化。目前，排名前10的化成分容設(shè)備企業(yè)市場(chǎng)占比預(yù)估可達(dá)到60%。

動(dòng)力電池Pack成本調(diào)查

近期有消息顯示，得益于規(guī)模量大、自動(dòng)化程度高，國(guó)內(nèi)某大品牌的A品磷酸鐵鋰電芯Pack成本居然能夠做到0.1元/wh，對(duì)于這樣的消息，業(yè)內(nèi)也引起了廣泛關(guān)注與激烈討論。

高工鋰電了解到，動(dòng)力電池系統(tǒng)成本由電芯、結(jié)構(gòu)件、BMS、箱體、輔料、制造費(fèi)用等綜合成本組成。電芯占據(jù)80%左右的成本，Pack（包含結(jié)構(gòu)件、BMS、箱體、輔料、制造費(fèi)用等）成本占據(jù)整個(gè)電池包成本約20%。

雖然Pack占據(jù)整個(gè)電池包成本并不算高，但是依然成為動(dòng)力電池/Pack企業(yè)積極探索的降成本途徑之一。那么，Pack要做到0.1元/wh是行業(yè)極個(gè)別優(yōu)秀案例，還是普遍能夠?qū)崿F(xiàn)？

高工鋰電采訪了國(guó)內(nèi)多家知名第三方Pack企業(yè)人士，其一致認(rèn)為，Pack做到0.1元/wh必須是有前提條件的，從需求側(cè)看，要視應(yīng)用場(chǎng)景、客戶(hù)需求、訂單數(shù)量而定；從供給側(cè)看，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、材料選型、對(duì)上游供應(yīng)的議價(jià)能力、工藝管控水平等均對(duì)成本管控均有很大影響。

跳過(guò)NCM811直接發(fā)展NCA才是“正途”？

“現(xiàn)在業(yè)界在政府號(hào)召下，產(chǎn)生了大力發(fā)展811的非市場(chǎng)行為。其實(shí)811是會(huì)隨著補(bǔ)貼結(jié)束而結(jié)束的一款材料，大家都把過(guò)多的精力放在這款材料上，一點(diǎn)好處都沒(méi)有?！痹诮张e行的高工鋰電(2018)國(guó)際鋰電池關(guān)鍵材料技術(shù)創(chuàng)新峰會(huì)上，一名材料行業(yè)資深人士如此說(shuō)道。

這位資深人士提倡直接發(fā)展NCA而非811的原因在于：1、雖然NCA的循環(huán)壽命比不上811，但其日歷壽命（指電池在某參考溫度下、開(kāi)路狀態(tài)達(dá)到壽命終止所需的時(shí)間，即電池在備用狀態(tài)下的壽命）比811好得多；2、全球鈷資源有限，NCA只需用5%的鈷，811需要用10%，鈷用量越少成本越低，同時(shí)能夠造更多的車(chē)。