4月27日，力帆股份發(fā)布2018年報，報告期內(nèi)，力帆實現(xiàn)營業(yè)收入110.13億元，同比下降12.60%，歸屬于母公司股東的凈利潤2.53億元，同比增長48.34%，而扣非凈利潤則虧損高達21.49億元，同比跌幅達1047.68%。

值得關(guān)注的是，4月23日，力帆股份在二級市場上，遭遇全天多數(shù)時間股價封死跌停，而在此前，它剛收獲連續(xù)5個交易日的漲停。隨即，從23日至今，力帆的股價繼續(xù)“節(jié)節(jié)敗退”，目前已由22日最高點9.65，跌至今日的6.89。顯然，資本市場趨于冷靜后，力帆股份的股價水平也在不斷回落，難逃大跌命運。

一份協(xié)議掀起五個漲停板

事情要從力帆股份子公司跟武漢泰歌氫能汽車有限公司（以下簡稱“武漢泰歌”）等在氫能源領(lǐng)域戰(zhàn)略合作說起。

4月14日，力帆股份發(fā)布《子公司與武漢泰歌等在氫能源領(lǐng)域戰(zhàn)略合作》的公告。根據(jù)公告，力帆股份子公司力帆乘用車有限公司（以下簡稱“力帆乘用車”）與武漢泰歌、重慶地大工業(yè)技術(shù)研究院有限公司（以下簡稱“重慶地大”）于4月13日在重慶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

該戰(zhàn)略合作協(xié)議共有7項內(nèi)容，其中第一條是，力帆乘用車將提供至少2臺氫燃料電池動力系統(tǒng)項目用車（裸車及相關(guān)子系統(tǒng)）和項目相關(guān)的整車技術(shù)集成團隊，武漢泰歌提供氫燃料電池系統(tǒng)完成整車物理搭載并進行相關(guān)試驗驗證，努力爭取國家氫能乘用車公司目錄。

正是這樣一份框架協(xié)議，在二級市場掀起了股價5個漲停板。

發(fā)展氫燃料電池？代工而已

需要注意的是，力帆股份此前從未涉足過氫燃料電池車領(lǐng)域，也沒有相關(guān)的技術(shù)儲備，所以力帆乘用車此次發(fā)展氫燃料電池車的角色是代工廠。

其實在氫燃料電池行業(yè)，系統(tǒng)廠商跟主機廠簽訂類似的合作協(xié)議并不少見。在這里，武漢泰歌是氫燃料電池發(fā)動機的系統(tǒng)廠商；力帆乘用車是氫燃料電池的整車廠。系統(tǒng)廠商為了擴大市場，來找整車廠合作，而合作的第一步，就是去工信部申請車型公告。

力帆股份和武漢泰歌的這份戰(zhàn)略合作，其實是氫燃料電池系統(tǒng)廠商找整車廠合作一款氫燃料電池車型，然后去工信部申報目錄。這本是一樁尋常的合作，稍微有些異樣的是，力帆乘用車之前沒有生產(chǎn)過氫燃料電池汽車，這次是作為生面孔進入氫燃料電池行業(yè)。

至于力帆股份跟武漢泰歌合作生產(chǎn)氫燃料電池汽車，能給力帆股份業(yè)績帶來多大的提振，此路還很長。因為拿到車型公告，只是意味著這款車型可以量產(chǎn)；量產(chǎn)多少，則需要找到市場需求。

在4月21日的回復(fù)上交所的詢問函中，力帆股份稱，公司的氫燃料電池汽車項目尚處于合作開發(fā)初期，可能存在項目開發(fā)不成功的風(fēng)險，可能存在項目開發(fā)不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)品無法進入國家氫能乘用車公示目錄的風(fēng)險。但其同時也表示，公司將為武漢泰歌氫能汽車有限公司提供生產(chǎn)代工服務(wù)，預(yù)計氫燃料電動汽車從開發(fā)到量產(chǎn)需要新增投資1.2億-1.5億元。

按照此前主管部門的發(fā)展規(guī)劃，中國氫燃料電池汽車到2020年目標(biāo)是1萬輛，2025年預(yù)計5萬輛；而發(fā)展氫燃料電池汽車需要加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施的配套，很多整車廠不是不能生產(chǎn)氫燃料電池汽車，而是缺少下游購買需求和下游的應(yīng)用場景。

力帆的困境

據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，目前力帆汽車擁有432家一級經(jīng)銷商，1662家二級經(jīng)銷商，渠道下探至市縣級汽車消費市場，但渠道的銷售能力以及健康程度或許還需要重新考量。

2018年力帆乘用車?yán)塾嬩N售10.22萬輛，渠道數(shù)量達到2094家，如果將銷量平均至每家經(jīng)銷商，那單個經(jīng)銷商的年銷售量僅為49臺左右，如果平均到自然月，其單個經(jīng)銷商的銷量僅僅為4臺。

而根據(jù)力帆股份最新發(fā)布的2019年3月份產(chǎn)銷快報，當(dāng)月力帆股份傳統(tǒng)乘用車產(chǎn)量為3232臺同比下滑67.78%，銷量4880臺同比下滑60.28%；新能源車型產(chǎn)量為221臺，同比下降79.78%，銷量225臺同比下滑了79.75%。

如果追溯國內(nèi)發(fā)展新能源汽車的時間點，力帆股份可以說是最早開發(fā)電動汽車的車企之一，但是因為沒有掌握核心技術(shù)，力帆新能源汽車的銷量每況愈下。

今年年初，力帆又以6.5億出售掉手中的一張汽車生產(chǎn)資質(zhì)給造車新勢力車和家。在失去市場競爭地位與銷量的同時，力帆另辟蹊徑開發(fā)氫能源汽車，也很難挽回頹勢。