去年下半年，特斯拉實(shí)現(xiàn)了公司成立16年以來(lái)的首次連續(xù)盈利。就在投資者以為特斯拉要好起來(lái)的時(shí)候，事態(tài)卻又急轉(zhuǎn)直下。一季度的財(cái)報(bào)顯示，特斯拉當(dāng)季虧了7億美元，只交付了6.3萬(wàn)臺(tái)汽車，比上個(gè)季度少了31%。

今年以來(lái)，特斯拉股價(jià)一路走低，從年初的332美元，跌到不足200美元。曾經(jīng)是特斯拉多頭的摩根士丹利分析師Adam Jonas，最近不但把特斯拉悲觀情形下的股價(jià)預(yù)期，從97美元下調(diào)到了10美元，還稱特斯拉會(huì)面臨重組甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

Adam Jonas是特斯拉的早期支持者之一。2011年，他喊出特斯拉股價(jià)70美元的目標(biāo)，當(dāng)時(shí)特斯拉剛上市一年，股價(jià)只有23美元。他也因此被稱為摩根士丹利的“瘋狂科學(xué)家”，在華爾街聲名鵲起。

那么，到底是什么，讓他把特斯拉的最壞情形，設(shè)想得如此夸張？

裁員關(guān)店

“我們面臨著一個(gè)機(jī)器艱難的挑戰(zhàn)：讓我們的汽車、電池和太陽(yáng)能產(chǎn)品，在成本上比燃料更有競(jìng)爭(zhēng)力。我們已經(jīng)取得了巨大進(jìn)展，但我們的產(chǎn)品對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)還是太貴?！?/p>

今年1月，馬斯克向員工發(fā)布郵件，宣布計(jì)劃裁去約7%的員工。7個(gè)月前，特斯拉裁員了9%。裁員據(jù)稱主要集中在銷售、交付以及Model S和Model X的生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)。

特斯拉已經(jīng)養(yǎng)不起那么多的全職員工了。馬斯克稱，2018年，特斯拉的員工增長(zhǎng)了30%，而這超出了特斯拉的承受能力。這輪裁員旨在保證生產(chǎn)平價(jià)產(chǎn)品（3.5萬(wàn)美元、續(xù)航220英里的的Model 3）的同時(shí)，維持盈利。

為了盈利，3月上線的平價(jià)版Model 3采取線上銷售的模式，節(jié)省了銷售試駕等運(yùn)營(yíng)成本。不僅如此，馬斯克還宣布，特斯拉未來(lái)將全面轉(zhuǎn)型線上銷售，只保留一小部分門(mén)店用以展示。

只不過(guò)，在這些多管齊下的降成本措施下，一季度特斯拉還是沒(méi)有維持盈利。

降價(jià)

5月20日，特斯拉宣布旗下最昂貴的兩款車型將降價(jià)，Model S降價(jià)3000美元，Model X SUV降價(jià)2000美元。這次降價(jià)抵消了此前的小幅漲價(jià)。

特斯拉并未言明降價(jià)是否與銷量放緩有關(guān)。Model S和Model X的銷量一季度慘遭腰斬。過(guò)去三個(gè)月里，Model S和Model X降價(jià)了三次。

融資

今年5月，特斯拉剛剛完成了27美元的融資。但是，這筆融資只是勉強(qiáng)能填補(bǔ)上營(yíng)運(yùn)資金赤字。一季度，特斯拉的營(yíng)運(yùn)資金赤字達(dá)到了27.7億美元。

前美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chester Spatt對(duì)Business Insider稱，如果是去年股價(jià)高企的時(shí)候，特斯拉能容易得多、也低調(diào)得多地獲得資金。現(xiàn)在，風(fēng)吹草動(dòng)都被緊緊盯著。

如果無(wú)法盡快恢復(fù)盈利，也拿不到融資，特斯拉很快又要面臨現(xiàn)金危機(jī)。今年3月，特斯拉用現(xiàn)金償還了9.2億美元的可轉(zhuǎn)債，11月有5.66億美元可轉(zhuǎn)債到期，2021年3月有14億美元債券到期。

需求告急？

中國(guó)車市的遇冷，讓需求面變得愈發(fā)不明朗。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，4月，中國(guó)乘用車銷量同比下跌17.7%，至157.49萬(wàn)輛。摩根士丹利分析師Adam Jonas甚至認(rèn)為，貿(mào)易緊張情緒下中國(guó)的訂單預(yù)計(jì)將腰斬。

更糟糕的是，特斯拉已經(jīng)突破了稅收抵免的20萬(wàn)臺(tái)交付上限，到今年下半年，美國(guó)納稅人購(gòu)買特斯拉電動(dòng)汽車享受的稅收抵免還將繼續(xù)減少，這會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊特斯拉的銷售。

事故

馬斯克在本月早些時(shí)候公開(kāi)表示，特斯拉汽車、太陽(yáng)能和能源業(yè)務(wù)都是錦上添花，自動(dòng)駕駛能把特斯拉變成一家市值5000億美元的公司。說(shuō)出這句話的時(shí)候，特斯拉的市值還有420億美元，昨天大跌后只有341億美元了。

不過(guò)自動(dòng)駕駛技術(shù)距離成熟似乎還有一段距離。美國(guó)國(guó)家運(yùn)輸安全委員會(huì)上周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，在3月的一起Model 3駕駛事故中，身亡的駕駛員開(kāi)啟了Autopilot模式。

特斯拉最近還發(fā)生了數(shù)起重大電池事故，多個(gè)城市都出現(xiàn)了自燃事件。

華爾街倒戈

“特斯拉已經(jīng)不是一個(gè)真正的增長(zhǎng)故事了，更像是一個(gè)有關(guān)不良信貸和重組的故事?！痹?jīng)的多頭，摩根士丹利的Adam Jonas雖然還對(duì)特斯拉維持著230美元的目標(biāo)價(jià)，但態(tài)度已經(jīng)明顯生變。

Wedbush Securities分析師Dan Ives在上周日的報(bào)告中提到，特斯拉要在下半年達(dá)到盈利的目標(biāo)，難度堪比攀登乞力馬扎羅山（非洲最高山）。他曾經(jīng)也是特斯拉的多頭。

今年以來(lái)，特斯拉的股價(jià)已經(jīng)下跌了42%。

對(duì)特斯拉不太樂(lè)觀的不止是分析師。從2015年開(kāi)始投資特斯拉的T. Rowe Price基金，去年四季度減持了一半的股份，今年一季度再賣掉了剩余股份的92%。這只基金曾經(jīng)持股高達(dá)10.12%，是特斯拉五大股東之一，一季度狂賣后持股比例不到1%。