四維圖新是中國(guó)領(lǐng)先的數(shù)字地圖 內(nèi)容、車聯(lián)網(wǎng) 和動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)、基于位置的大數(shù)據(jù) 垂直應(yīng)用服務(wù)提供商，始終致力于為全球客戶提供專業(yè)化、高品質(zhì)的地理信息 產(chǎn)品和服務(wù)。 主要應(yīng)用于人工智能 領(lǐng)域。

作為全球第三大、中國(guó)最大的數(shù)字地圖提供商，公司產(chǎn)品和服務(wù)充分滿足了汽車 導(dǎo)航、消費(fèi) 電子導(dǎo)航、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、政府及企業(yè)應(yīng)用等各行所需。在全球市場(chǎng)中，四維圖新品牌的數(shù)字地圖、動(dòng)態(tài)交通信息和車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)已經(jīng)獲得眾多客戶的廣泛認(rèn)可和行業(yè)的高度肯定。

作為全球第三家、中國(guó)第一家通過(guò)TS16949（國(guó)際汽車工業(yè)質(zhì)量管理體系）認(rèn)證的地圖廠商，率先在中國(guó)推出行人導(dǎo)航地圖產(chǎn)品，并已在語(yǔ)音導(dǎo)航、高精度導(dǎo)航、室內(nèi)導(dǎo)航、三維導(dǎo)航等新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破和產(chǎn)品成果化應(yīng)用。2012年成為目前全球唯一一家掌握NDS標(biāo)準(zhǔn)格式編譯技術(shù)，提供NDS導(dǎo)航地圖數(shù)據(jù)的公司。

三高一低的AI細(xì)分領(lǐng)域龍頭

2017年，人工智能產(chǎn)業(yè)精彩紛呈，智能駕駛領(lǐng)域發(fā)展超出市場(chǎng)預(yù)期。

而作為智能駕駛領(lǐng)域的龍頭，四維圖新布局優(yōu)先，競(jìng)爭(zhēng)格局凸現(xiàn)其稀缺性，市場(chǎng)也給予相對(duì)較高的估值。作為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，四維圖新去年漲幅36.69%，動(dòng)態(tài)市盈率162倍。該股未來(lái)走勢(shì)還得看智能駕駛2018年的應(yīng)用落地情況，同時(shí)其業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)以消化其高估值的影響。

高精度地圖價(jià)格遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)地圖

工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委近日印發(fā)《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）》，到2020年，初步建立能夠支撐駕駛輔助及低級(jí)別自動(dòng)駕駛的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系，到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐高級(jí)別自動(dòng)駕駛的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。

從政策規(guī)劃時(shí)間表來(lái)看，智能駕駛成規(guī)模體系時(shí)間依然需要很長(zhǎng)。不過(guò)，四維圖新自動(dòng)駕駛負(fù)責(zé)人去年底在北京車展公開(kāi)稱，目前四維自動(dòng)駕駛整車實(shí)現(xiàn)的是準(zhǔn)L3級(jí)的自動(dòng)駕駛能力。

四維圖新將高精度地圖作為核心競(jìng)爭(zhēng)力切入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域?！八木S圖新致力于打造國(guó)內(nèi)最好的位置信息大數(shù)據(jù)+算法+計(jì)算能力平臺(tái)，成為高精度地圖、車聯(lián)網(wǎng)及自動(dòng)駕駛綜合解決方案提供商，在A股市場(chǎng)上具有強(qiáng)稀缺性，很難找到業(yè)務(wù)可比的同類型公司。”四維圖新互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)投資者時(shí)再度強(qiáng)調(diào)公司在競(jìng)爭(zhēng)格局的稀缺，以及在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位。

“對(duì)于公司而言，逐漸將功能提高到實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的方案會(huì)更加可行，漸進(jìn)的方式更為可取，風(fēng)險(xiǎn)也更小。自動(dòng)駕駛要形成一定的規(guī)模和利潤(rùn)還需要一些時(shí)間。”董事會(huì)秘書孟慶昕稱，目前了解到的國(guó)外市場(chǎng)上應(yīng)用于自動(dòng)駕駛的高精度地圖是傳統(tǒng)地圖價(jià)格的五倍，并且高精度地圖數(shù)據(jù)鮮度要求也更高，會(huì)需要后續(xù)持續(xù)的更新及相關(guān)服務(wù)，會(huì)對(duì)收入和利潤(rùn)帶來(lái)很大的凈增值。

四維圖新高管在最近一次與機(jī)構(gòu)交流時(shí)稱，公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)有一半用于新業(yè)務(wù)。高精度地圖用于自動(dòng)駕駛，必須聯(lián)網(wǎng)，延遲要求短。目前的規(guī)劃是假設(shè)在5G場(chǎng)景下使用，目前一部分功能能在4G場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)。

該高管稱，公司研發(fā)人員在新業(yè)務(wù)上加大投入，自動(dòng)駕駛、芯片、車聯(lián)網(wǎng)都在增加人員，目前處于厚積薄發(fā)階段。

“對(duì)四維的高精度地圖業(yè)務(wù)而言，我們認(rèn)為這是一個(gè)高壁壘的業(yè)務(wù)，從這個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展之初到成熟，可能都將會(huì)是行業(yè)前兩三名之間的競(jìng)爭(zhēng)。而這其中的第一名會(huì)享有一個(gè)很高的市場(chǎng)溢價(jià)?！敝刑┳C券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師康雅文稱。

2017年12月25日，公司公告以自有資金6635.09萬(wàn)元摘牌中寰衛(wèi)星37 .4%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，四維圖新持有中寰衛(wèi)星76.32%的股權(quán)，“本次收購(gòu)有助于增強(qiáng)對(duì)中寰衛(wèi)星商用車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的布局，提高其后續(xù)盈利能力和未來(lái)財(cái)務(wù)回報(bào)”。

“上述收購(gòu)將有效夯實(shí)公司在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局，為未來(lái)市場(chǎng)打開(kāi)提前鋪墊，另外也對(duì)公司整個(gè)智能駕駛大生態(tài)布局有所強(qiáng)化?！焙ＭㄗC券分析師楊林稱。

“新的盈利模式初步得到驗(yàn)證：整合貨源、維修、金融服務(wù)等外部資源為用戶解決痛點(diǎn)，提供價(jià)值，在無(wú)人駕駛時(shí)代真正到來(lái)前，為公司提供另一收入支撐。”四維圖新高管在回復(fù)投資者時(shí)則稱。

上述高管稱，公司在車聯(lián)網(wǎng)的布局由來(lái)已久，也已經(jīng)取得了可觀的收入。同時(shí)公司也與青島一汽、上汽紅巖等陸續(xù)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，商用車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)訂單不斷落地。

漲幅低于預(yù)期但估值不低

四維圖新1月3日股價(jià)漲了2.66%。而在2017年，作為細(xì)分領(lǐng)域的龍頭四維圖新漲幅為36.69%，相對(duì)于其他A I細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，漲幅依然落后。

該股目前市盈率162倍，如此高的估值會(huì)否影響公司今年的股價(jià)走勢(shì)？

“與前兩年主題熱點(diǎn)相比，去年主題板塊的普漲包括主題持續(xù)的時(shí)間都明顯減弱，從參與的機(jī)構(gòu)來(lái)看，公募、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)對(duì)于主題參與度也在減少?！鄙虾Ｒ患毅y行系公募基金專戶經(jīng)理在路演時(shí)對(duì)南都記者表示。

“回顧過(guò)去一年，市場(chǎng)投資主體其實(shí)更加理性了，更加關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值、產(chǎn)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等。另外，上市公司呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，龍頭股的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加突出?！鄙鲜鰧艚?jīng)理表示。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)觀察，截至去年三季度末，券商、保險(xiǎn)，一般法人機(jī)構(gòu)在持續(xù)增持，公募基金則減持?！爸悄荞{駛領(lǐng)域進(jìn)展如果沒(méi)有達(dá)到大家所想的這么快，高估值會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)該股當(dāng)前估值并沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，我們對(duì)這類股票持有偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。”一位私募基金經(jīng)理對(duì)南都記者表示。

“公司轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)陣痛，傳統(tǒng)主業(yè)導(dǎo)航業(yè)務(wù)和汽車芯片業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)高于預(yù)期。不過(guò)，公司價(jià)值需要長(zhǎng)期視角去衡量。”計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師稱?！肮拒囕d導(dǎo)航地圖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)在分化，導(dǎo)航、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品毛利率持續(xù)2年出現(xiàn)下滑。”

目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛、無(wú)人駕駛的需求日益增長(zhǎng)，這對(duì)用于支撐該需求的高精度地圖和智能地圖提出了較高的要求?！币晃还蓟鹧芯繂T對(duì)南都記者表示，“高精度地圖的核心生產(chǎn)技術(shù)、制作工藝等仍處于前端科研階段，研發(fā)周期較長(zhǎng)，技術(shù)難度較大；而且用于地圖試驗(yàn)的高精度采集設(shè)備大部分依賴費(fèi)用高昂的國(guó)外進(jìn)口設(shè)備，產(chǎn)品化和商業(yè)化程度不高，產(chǎn)業(yè)整體向前推進(jìn)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)，對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力提出了更嚴(yán)苛的要求?！?/p>

對(duì)于股價(jià)漲幅低于市場(chǎng)預(yù)期，一位四維圖新的長(zhǎng)期投資者寒女士對(duì)南都記者表示，“該股去年漲幅明顯落后于其他A I龍頭個(gè)股。公司高管精準(zhǔn)減持也明顯影響了投資者的長(zhǎng)期持有信心?！?/p>

四維圖新——被低估的人工智能龍頭

1、大力布局AI人工智能和無(wú)人駕駛

四維圖新的規(guī)劃，導(dǎo)航業(yè)務(wù)主要包括地圖數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)編譯和導(dǎo)航軟件；車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包括乘用車 車聯(lián)網(wǎng)、商用車車聯(lián)網(wǎng)，以及動(dòng)態(tài)交通信息產(chǎn)品和服務(wù)；自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)主要包括高精度地圖、ADAS解決方案，以及包括自動(dòng)駕駛相關(guān)數(shù)據(jù)、芯片 、算法在內(nèi)的整體解決方案及相關(guān)前沿技術(shù)研發(fā)；企事業(yè)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)則主要為基于豐富海量交通出行大數(shù)據(jù)、位置云服務(wù) 平臺(tái)及大數(shù)據(jù)生態(tài) 系統(tǒng)，面向行業(yè)用戶和具體應(yīng)用場(chǎng)景提供API/SDK等電子地圖 服務(wù)、位置大數(shù)據(jù)分析以及可視化 處理、行業(yè)應(yīng)用解決方案等。

公司積極順應(yīng)面向未來(lái)的智能駕駛 的發(fā)展浪潮及萬(wàn)物互聯(lián)的發(fā)展趨勢(shì)，全面提速公司在導(dǎo)航、自動(dòng)駕駛、車聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)芯片領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，并且為各業(yè)務(wù)設(shè)立了清晰的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略愿景。其中，在導(dǎo)航領(lǐng)域，成為具有國(guó)際化能力并可面向自動(dòng)駕駛及智能出行領(lǐng)域提供一體化 解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)服務(wù)商；在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，可向下游客戶提供高精度地圖、核心算法、芯片等在內(nèi)的整套解決方案；在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，成為面向自動(dòng)駕駛領(lǐng)域、可提供全球一流車聯(lián)網(wǎng)解決方案及核心數(shù)據(jù)分發(fā)服務(wù)的供應(yīng)商，并不斷增加變現(xiàn)方式，提升變現(xiàn)能力；在相關(guān)AI芯片領(lǐng)域，成為國(guó)際廠商主要產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商。

2、布局新位置大數(shù)據(jù)平臺(tái)

四維圖新已形成核心地圖、高精度地圖、動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)，以及自動(dòng)駕駛、商用車聯(lián)網(wǎng)、乘用車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)板塊，平均每天規(guī)格化之后的數(shù)據(jù)增長(zhǎng)量達(dá)到了2.8TB。面對(duì)海量數(shù)據(jù)的處理，四維圖新給出的答案就是MineData位置大數(shù)據(jù)平臺(tái)。將旗下所有子公司、所有產(chǎn)品線數(shù)據(jù)和合作伙伴數(shù)據(jù)進(jìn)行充分整合，利用自身數(shù)據(jù)、算法和技術(shù)優(yōu)勢(shì)推出的位置信息SaaS平臺(tái)。主要由子公司世紀(jì)高通負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，這也是世紀(jì)高通多年在交通大數(shù)據(jù)領(lǐng)域強(qiáng)大的數(shù)據(jù)積累能力和處理能力的體現(xiàn)。MineData專注于構(gòu)建位置云服務(wù)，主要包括數(shù)據(jù)蜂巢（MineCatalog）、地圖可視化（MineMap）和實(shí)驗(yàn)室（MineLab）三大基礎(chǔ)，希望為用戶提供一整套數(shù)據(jù)匯聚及分發(fā)、可視化、科研、工程化和商業(yè)服務(wù)的大數(shù)據(jù)解決方案，從而形成大數(shù)據(jù)生態(tài)閉環(huán)，最終實(shí)現(xiàn)全面服務(wù)各垂直領(lǐng)域的企業(yè)用戶。

3、符合國(guó)家提出的大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略和人工智能戰(zhàn)略

2017年12月15日工信部印發(fā)《促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》，提出力爭(zhēng)到2020年，一系列人工智能標(biāo)志性產(chǎn)品取得重要突破。人工智能已經(jīng)開(kāi)始從云端進(jìn)入手機(jī)、攝像頭、汽車等與日常生活緊密相關(guān)的終端設(shè)備 ，2018年將是這三大終端市場(chǎng)被AI定義的元年。

同時(shí)符合國(guó)家提出的大數(shù)據(jù)應(yīng)用戰(zhàn)略。

最重要的是騰訊看好四維圖新的未來(lái)發(fā)展，重倉(cāng)持有四維圖新1.17億股，占比超過(guò)11%。國(guó)家隊(duì)中央?yún)R金也是重倉(cāng)持有的。公司業(yè)績(jī)方面，2017年公司凈利潤(rùn)將在2.2億-2.6億元，同比大幅增長(zhǎng)40%-70%。隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放，未來(lái)將于更好的表現(xiàn)空間。股價(jià)上經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的調(diào)整之后，目前將開(kāi)啟一波上漲的行情。重點(diǎn)關(guān)注！